OSCAR HEALTH $OSCR nedgraderad till "Neutral" (från Outperform) hos Baird, prismålet halverades till 14 dollar (från 28 dollar): "Med tanke på den nyligen förannonserade revideringen av 2Q och 2025G (se här) är vi alltmer försiktiga inför 2026. Även om vi gillar ledningsgruppen, meritlistan för genomförande och den långsiktiga historien, är svårigheten ett bredare slutmarknadsproblem med ACA Exchange Marketplace snarare än en företagsspecifik driftsfråga. På grund av att ACA-riskjusteringen är ett nollsummespel och att ACA-riskjusteringen baseras på diagnoser för innevarande år, finns det en betydande komplexitet i att beräkna intäkter från riskjusteringar. I år ser Exchange Marketplace en väsentlig/oväntad försämring av riskpoolen (och kommer sannolikt att göra det igen nästa år in i 2026). Om vi var tvungna att gissa orsaken till försämringen av riskpoolen 2025, kan möjliga drivkrafter inkludera CY25 HIX-programmets integritetsåtgärder eller Medicaid-ombestämningar (även om de liv som ombestämdes ofta är de "hälsosammare" MDCD-liven, kan de vara sjukare än det typiska HIX-livet och därför katalysera mixskifte). Eftersom ingen av våra HIX-exponerade MCO:er har sett förlorad registrering eller oväntat stora riskjusteringsfordringar, misstänker vi att privata planer drar nytta av nollsummeriskpoolerna. Detta skapar en betydande brist på synlighet för OSCR att projicera / ackumulera intäkter från riskjustering eftersom de bara kan se sina egna medlemmar, inte vad som händer med andra konkurrerande planer."