¿Está $PUMP destinado a convertirse en el rally más odiado? Un análisis de valoración de Pump Fun y qué esperar del lanzamiento. 🧵

1/ Pump ha construido silenciosamente uno de los negocios más rentables de las criptomonedas, generando más de $780M en ingresos acumulados sin incentivos de tokens. Incluso si se excluye la locura de los memecoins de enero, Pump sigue generando alrededor de $1.3M por día en promedio. Eso es más de lo que la mayoría de los protocolos ganan en toda su existencia.

2/ Con un FDV de 4 mil millones de dólares, Pump está valorado en 20.34x FDV/Beneficios (180D). Para dar un poco de perspectiva, Hyperliquid se negocia a 68.66x. Jupiter a 29.48x. Raydium se sitúa en 24.31x. Pump está valorado por debajo del promedio del sector a pesar de ser uno de los generadores de ingresos más altos en DeFi.

3/ La advertencia es que los ingresos han disminuido significativamente (de 134 millones a 39 millones). Pump Fun también está perdiendo cuota de mercado frente a los competidores, pasando de controlar el 70% de los lanzamientos de nuevos tokens al 20% en Solana, ya que competidores como Raydium LaunchLabs están ganando tracción. Sin embargo, incluso con esta tasa de ingresos mensual colapsada, Pump sigue generando más ingresos que la mayoría de los protocolos DeFi.

4/ Pump ha demostrado su capacidad para adaptar su modelo de negocio. Después de alejarse de Raydium, PumpSwap ahora procesa $12.7B en volumen mensual. Esta integración vertical capturó $108M en tarifas totales, ya que Pump ahora controla todo el ciclo de vida del token.

6/ Los datos muestran una clara desconexión. Las operaciones de Pump se realizan a una fracción de su competencia. O el mercado está valorando correctamente un futuro declive, o esto representa una brecha de valoración significativa. El lanzamiento del sábado proporcionará la primera prueba real de si los fundamentos pueden superar el sentimiento.