$PUMP está prestes a se tornar o rali mais odiado? Uma análise de avaliação do Pump Fun e o que esperar do lançamento. 🧵

1/ A Pump construiu silenciosamente um dos negócios mais lucrativos de criptomoedas, gerando US$ 780 milhões + em receita acumulada sem incentivos simbólicos. Mesmo depois de eliminar a mania das memecoins de janeiro, a Pump ainda está gerando cerca de US$ 1,3 milhão por dia, em média. Isso é mais do que a maioria dos protocolos faz em toda a sua existência.

2/ A US$ 4 bilhões de FDV, o preço da bomba é de 20,34x FDV/lucro (180D). Para alguma perspectiva, a Hyperliquid é negociada a 68,66x. Júpiter em 29,48x. Raydium fica em 24,31x. A Pump é avaliada abaixo da média dos pares, apesar de ser uma das maiores geradoras de receita em DeFi.

3/ A ressalva é que a receita esfriou significativamente (US$ 134 milhões a US$ 39 milhões). A Pump Fun também está perdendo participação de mercado para os concorrentes, passando de controlar 70% dos lançamentos de novos tokens para 20% na Solana, à medida que concorrentes como o Raydium LaunchLabs ganham força. No entanto, mesmo com essa taxa de execução mensal em colapso, o Pump ainda gera mais receita do que a maioria dos protocolos DeFi.

4/ A Pump demonstrou capacidade de adaptar seu modelo de negócios. Depois de se afastar da Raydium, a PumpSwap agora processa US$ 12,7 bilhões em volume mensal. Essa integração vertical capturou US$ 108 milhões em taxas totais, pois a Pump agora controla todo o ciclo de vida do token.

6/ Os dados mostram uma clara desconexão. Pump é negociado a uma fração de sua concorrência. Ou o mercado está precificando corretamente o declínio futuro ou isso representa uma lacuna de avaliação significativa. O lançamento de sábado fornecerá o primeiro teste real para saber se os fundamentos podem superar o sentimento.