Czy $PUMP ma stać się najbardziej znienawidzoną hossą? Analiza wyceny Pump Fun i czego można się spodziewać po uruchomieniu. 🧵

1/ Pump cicho zbudował jeden z najbardziej dochodowych biznesów w kryptowalutach, generując ponad 780 milionów dolarów w skumulowanych przychodach bez zachęt w postaci tokenów. Nawet po odjęciu szaleństwa memecoinów z stycznia, Pump nadal generuje średnio około 1,3 miliona dolarów dziennie. To więcej niż to, co większość protokołów zarabia przez całe swoje istnienie.

2/ Przy FDV wynoszącym 4 miliardy dolarów, Pump jest wyceniany na 20,34x FDV/Zyski (180D). Dla porównania, Hyperliquid handluje po 68,66x. Jupiter po 29,48x. Raydium po 24,31x. Pump jest wyceniany poniżej średniej wśród konkurencji, mimo że jest jednym z najwyżej generujących przychody projektów w DeFi.

3/ Zastrzeżenie jest takie, że przychody znacznie spadły (z 134 mln USD do 39 mln USD). Pump Fun również traci udział w rynku na rzecz konkurencji, przechodząc z kontrolowania 70% nowych uruchomień tokenów do 20% na Solanie, gdy konkurenci tacy jak Raydium LaunchLabs zyskują na znaczeniu. Jednak nawet przy tym załamanym miesięcznym wskaźniku, Pump nadal generuje więcej przychodów niż większość protokołów DeFi.

4/ Pump wykazał zdolność do dostosowania swojego modelu biznesowego. Po odejściu od Raydium, PumpSwap teraz przetwarza 12,7 miliarda dolarów miesięcznie. Ta integracja wertykalna przyniosła 108 milionów dolarów w całkowitych opłatach, ponieważ Pump kontroluje teraz cały cykl życia tokena.

6/ Dane pokazują wyraźny brak powiązania. Transakcje Pump są na poziomie ułamka jego konkurencji. Albo rynek prawidłowo wycenia przyszły spadek, albo to reprezentuje znaczną lukę wyceny. Sobota będzie pierwszym prawdziwym testem, czy fundamenty mogą przezwyciężyć sentyment.