$PUMP có phải sẽ trở thành đợt tăng giá bị ghét nhất? Phân tích định giá của Pump Fun và những gì mong đợi từ buổi ra mắt. 🧵

1/ Pump đã âm thầm xây dựng một trong những doanh nghiệp sinh lợi nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, tạo ra hơn 780 triệu đô la doanh thu tích lũy mà không cần khuyến khích bằng token. Ngay cả khi bạn loại bỏ cơn sốt memecoin của tháng Giêng, Pump vẫn đang tạo ra khoảng 1,3 triệu đô la mỗi ngày trung bình. Đó là nhiều hơn những gì hầu hết các giao thức kiếm được trong toàn bộ thời gian tồn tại của chúng.

2/ Với FDV 4 tỷ đô la, Pump được định giá ở mức 20.34x FDV/Lợi nhuận (180D). Để có cái nhìn rõ hơn, Hyperliquid giao dịch ở mức 68.66x. Jupiter ở mức 29.48x. Raydium ở mức 24.31x. Pump được định giá thấp hơn mức trung bình của các đối thủ mặc dù là một trong những nhà tạo ra doanh thu cao nhất trong DeFi.

3/ Lưu ý rằng doanh thu đã giảm đáng kể (từ 134 triệu đô la xuống 39 triệu đô la). Pump Fun cũng đang mất thị phần vào tay các đối thủ, từ việc kiểm soát 70% các đợt phát hành token mới xuống còn 20% trên Solana khi các đối thủ như Raydium LaunchLabs đang thu hút được sự chú ý. Tuy nhiên, ngay cả với tỷ lệ doanh thu hàng tháng sụt giảm này, Pump vẫn tạo ra nhiều doanh thu hơn hầu hết các giao thức DeFi.

4/ Pump đã chứng minh khả năng thích ứng với mô hình kinh doanh của mình. Sau khi rời khỏi Raydium, PumpSwap hiện đang xử lý 12,7 tỷ đô la khối lượng hàng tháng. Sự tích hợp theo chiều dọc này đã thu về 108 triệu đô la phí tổng cộng khi Pump hiện kiểm soát toàn bộ vòng đời của token.

6/ Dữ liệu cho thấy một sự ngắt kết nối rõ ràng. Giao dịch Pump chỉ chiếm một phần nhỏ so với các đối thủ cạnh tranh. Hoặc là thị trường đang định giá đúng cho sự suy giảm trong tương lai, hoặc điều này đại diện cho một khoảng cách định giá đáng kể. Buổi ra mắt vào thứ Bảy sẽ cung cấp bài kiểm tra thực sự đầu tiên về việc liệu các yếu tố cơ bản có thể vượt qua tâm lý hay không.