Le $PUMP est-il sur le point de devenir le rallye le plus détesté ? Une analyse de valorisation de Pump Fun et ce à quoi s'attendre lors du lancement. 🧵

1/ Pump a discrètement construit l'une des entreprises les plus rentables du crypto, générant plus de 780 millions de dollars de revenus cumulés sans incitations par token. Même en tenant compte de la folie des memecoins de janvier, Pump génère encore environ 1,3 million de dollars par jour en moyenne. C'est plus que ce que la plupart des protocoles gagnent durant toute leur existence.

2/ Avec une FDV de 4 milliards de dollars, Pump est évalué à 20,34x FDV/Bénéfices (180 jours). Pour donner un aperçu, Hyperliquid se négocie à 68,66x. Jupiter à 29,48x. Raydium se situe à 24,31x. Pump est valorisé en dessous de la moyenne des pairs malgré le fait qu'il soit l'un des plus grands générateurs de revenus dans le DeFi.

3/ L'avertissement est que les revenus ont considérablement diminué (de 134 millions de dollars à 39 millions de dollars). Pump Fun perd également des parts de marché face à ses concurrents, passant de 70 % des nouveaux lancements de tokens à 20 % sur Solana, alors que des concurrents comme Raydium LaunchLabs gagnent en traction. Cependant, même avec ce taux de revenus mensuel effondré, Pump génère toujours plus de revenus que la majorité des protocoles DeFi.

4/ Pump a démontré sa capacité à adapter son modèle commercial. Après s'être éloigné de Raydium, PumpSwap traite désormais 12,7 milliards de dollars de volume mensuel. Cette intégration verticale a généré 108 millions de dollars de frais au total, car Pump contrôle désormais l'ensemble du cycle de vie des tokens.

6/ Les données montrent un décalage clair. Les transactions Pump se font à une fraction de sa concurrence. Soit le marché évalue correctement un déclin futur, soit cela représente un écart de valorisation significatif. Le lancement de samedi fournira le premier véritable test pour savoir si les fondamentaux peuvent surmonter le sentiment.