[Pengepungan dan penindasan "aliran pesanan beracun": Apakah Jump akan membangun Nasdaq di rantai untuk Solana sendiri?] 】 Dua hari yang lalu, saya melihat Jump Crypto menerbitkan sebuah artikel yang mengusulkan konsep DFBA (Dual-Stream Batch Auction), yang bertujuan untuk memecahkan masalah yang melekat pada pasar perdagangan tradisional, terutama CLOB, dalam upaya untuk menghilangkan persaingan cepat yang tidak sehat dan melindungi pelaku pasar. Mempertimbangkan hubungan yang tidak dapat dipisahkan antara Jump dan Solana, serta pembiayaan Solana baru-baru ini dan kemajuan strategi mikro versi SOL, saya pribadi percaya bahwa proposal DFBA Jump pada saat ini adalah perilaku yang layak dieksplorasi secara mendalam. Jadi artikel ini membagikan pemahaman saya tentang DFBA (bagaimanapun, saya juga telah mempelajarinya sendiri, jadi saya akan memberi makan esensi dari apa yang telah saya pelajari kepada semua orang 😆, umumnya dikenal sebagai "makan dan muntah") Juga, terima kasih banyak telah membagikan informasi ini. Di pasar kripto yang sangat terburu-buru, Sege jelas merupakan salah satu dari sedikit blogger yang selalu mempertahankan hatinya untuk melakukan penelitian investasi, menunjukkan analisis 👉 Sege ▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰ Artikel ini dibagi menjadi beberapa bagian berikut, saya akan menulisnya dalam beberapa utas, dan saya akan menulis paruh pertama hari ini. Paruh Atas: CLOB vs DFBA 1️⃣ Penjelasan istilah kunci (versi Chiikawa): pembuat, pengambil, aliran pesanan beracun, arus perdagangan organik, seleksi yang merugikan 2️⃣Kerugian struktural CLOB: yang tercepat mengambil keuntungan paling banyak, MM menderita kerugian paling banyak, dan investor ritel biasa juga menderita beberapa kerusakan 3️⃣Mekanisme operasi Jump Crypto DFBA: desain dual-stream, lelang batch, harga kliring terpadu Babak kedua: Cara memilah pesanan 4️⃣ "Segel ideologis" pengalihan tatanan - kerangka kerja "Siapa, Di Mana, Bagaimana" keuangan tradisional 5️⃣Cara mereplikasi "Siapa, Di Mana, Bagaimana" dari cryptocurrency dan sistem pengalihan pesanan TradFi "perubahan ajaib" 6️⃣ Di mana jalan akhir cryptocurrency: DFBA, reputasi ZK, perdagangan niat? (Telur Paskah?) ) tautan 7️⃣Tujuan Sebenarnya Jump: Membangun Nasdaq On-Chain Solana? ▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰ 🚩 Bab 1: Istilah-istilah Kunci Pertama-tama, kita perlu memahami tiga peran utama pasar, dan hari ini saya akan sering menggunakan chiikawa sebagai contoh (sebenarnya, saya benar-benar ingin membuat video kreasi sekunder rendah lemak, tetapi saya tidak dapat melakukannya karena level saya terbatas, jadi mari kita tunggu nanti). ⭕️ Karakter ditunjukkan pada gambar: - Pembuat Pasar (MM/LP/pembuat): "Pembuat Pasar Delapan Kecil" yang pekerja keras. Dengan menempatkan pesanan beli dan jual di pasar, mereka memberikan likuiditas penting ke pasar, mendapatkan spread bid-ask yang sedikit. Namun pada saat yang sama, mereka juga harus menanggung risiko fluktuasi harga. - Pedagang: Pedagang dapat dibagi menjadi dua jenis aliran pesanan: 🌊 Aliran Alami: "Investor ritel Jiyi" yang jujur. Tujuan trading adalah untuk memenuhi kebutuhan nyata, seperti investasi atau konsumsi. Mereka adalah pelanggan yang aman dan populer bagi pembuat pasar. 🌊 Aliran Beracun: Mereka adalah "scalper usatchi" yang menunggu kesempatan (kulit kelinci kuning, jantung scalper!). ）。 Para pedagang ini memanfaatkan "informasi atau kecepatan" untuk berburu pesanan yang "salah harga". Keberadaan mereka adalah risiko terbesar yang dihadapi oleh pembuat pasar - [seleksi yang merugikan] (umumnya dikenal sebagai ketakutan akan apa), yaitu, rekanan yang paling tidak ingin diperdagangkan oleh pembuat pasar Xiaoba adalah orang yang paling ingin berdagang dengan Xiaoba - Usachi. ▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰ 🚩 Bab 2: Mengapa CLOB tidak menyesuaikan diri di blockchain? Aturan CLOB sederhana: penawar tertinggi (atau terendah) akan mengisi lebih dulu, dan "tempat pertama" akan menjadi yang pertama menempatkan harga yang sama. ⭕️Kekurangan CLOB: CLOB pada dasarnya adalah perlombaan untuk kecepatan. Kemenangan selalu menjadi milik "Usaqi" tercepat dan paling terinformasi, yang dapat meraih keuntungan dengan memakan kutipan "Xiao Ba" yang sudah ketinggalan zaman yang belum diperbarui saat harga pasar populer. Persaingan ini menyebabkan tiga konsekuensi, seperti yang ditunjukkan di bawah ini: - Ketidakcocokan risiko: Xiaoba (pembuat pasar) menanggung hampir semua risiko seleksi yang merugikan dan kehilangan uang. - Pemenang mengambil semua: Usachi (pedagang berkecepatan tinggi) mengambil keuntungan yang seharusnya likuid di pasar. -Biaya Pass-through: Untuk bertahan hidup, Xiao Ba harus memperluas spread bid-ask-nya, dan akhirnya biaya ini diteruskan ke Ji Yi (pengguna biasa) yang tidak bersalah. Selain itu, kekurangan CLOB pada blockchain diperbesar, terutama tercermin dalam: - Krisis MEV: Produsen blok blockchain (penambang/validator) memiliki wewenang untuk menyusun ulang transaksi. Mereka dapat melihat semua transaksi yang tertunda dan menjadi "usachi" di pasar dengan keputusan akhir, bahkan menghancurkan prinsip "waktu pertama". -Biaya gas dan latensi: Biaya transaksi yang tinggi dan tidak stabil pada rantai mencegah pembuat pasar memperbarui kutipan sesering di pasar tradisional, membuat kutipan mereka lebih cenderung menjadi "ketinggalan zaman" dan ditargetkan. - Fragmentasi likuiditas: Likuiditas dunia kripto tersebar di ratusan atau ribuan DEX, dan setiap buku pesanan on-chain independen relatif lebih tipis, membuatnya lebih rentan terhadap guncangan harga dan manipulasi berbahaya. ▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰ 🚩 Bab 3: Bagaimana DFBA membentuk kembali aturan? Dalam menghadapi krisis yang diungkap oleh CLOB di blockchain, DFBA (Dual-Stream Batch Auction) tidak menambal aturan lama, tetapi mengubah inti transaksi - menarik esensi persaingan dari "persaingan kecepatan" kembali ke "persaingan harga". ⭕️Tiga mekanisme inti DFBA ✅ 【Aliran Ganda】: Sistem ini memaksa pasar untuk dibagi menjadi dua kumpulan pencocokan independen: kumpulan pembuat dan kumpulan pengambil, dan menetapkan aturan besi: pesanan pembuat hanya dapat diperdagangkan dengan pengambil. Ini memastikan bahwa pembuat pasar tidak terlibat dalam permainan zero-sum gesekan internal, tetapi fokus pada penyediaan layanan untuk "aliran alami" dengan kebutuhan perdagangan nyata, secara fundamental melindungi kesehatan ekologis penyedia likuiditas. ✅ [Lelang Batch]: Alih-alih memproses satu pesanan pada satu waktu, sistem mengumpulkan semua pesanan dalam jendela waktu yang sangat singkat (misalnya 100 milidetik). Dalam jendela waktu ini, tidak ada perbedaan antara milidetik ke-1 dan milidetik ke-99 dengan Usaqi. Semua pesanan dianggap sebagai "kedatangan simultan". Keunggulan kecepatan inti Usaqi langsung dirampas, dan strategi arbitrase yang tertunda gagal. ✅ [Harga kliring tunggal]: Dalam setiap batch, sistem menggabungkan semua pesanan beli dan jual untuk menghitung harga unik yang memaksimalkan volume, dan semua pesanan yang diisi dalam batch itu, terlepas dari kutipan awal, diselesaikan pada harga yang seragam dan wajar ini. Ini berarti bahwa Usaqi juga tidak dapat menembak penawaran Xiaoba yang "ketinggalan zaman dan salah harga" point-to-point, semua peserta berada di garis harga yang sama, dan diskriminasi harga dihilangkan. ⭕️ Pemahaman komparatif: Untuk memudahkan pemahaman, saya telah menemukan referensi yang sesuai untuk ketiga mekanisme ini, termasuk model grosir dalam keuangan tradisional, lelang panggilan saham AS, dan CoW Swap. Misalnya, tabel di bawah ini. ⭕️ Bagaimana keuntungan scalper Usachi dikurangi? Kecemerlangan DFBA: Ide tradisionalnya adalah untuk "mengidentifikasi orang jahat dan kemudian melarang orang jahat", tetapi ini sangat sulit karena scalper dapat dan sering menyamar sebagai investor ritel biasa. Ide DFBA adalah untuk "mengubah lingkungan sehingga perilaku buruk tidak menguntungkan". Mari kita simpulkan arah calo di bawah mekanisme DFBA, seperti yang ditunjukkan pada gambar 👇 di bawah ini ➤ Jika Usach memilih untuk menjadi "Pengambil": ▷ Pesanannya ditempatkan di kolam Taker. ▷ Di sini, keunggulan kecepatannya dihapuskan oleh "lelang batch" dan "harga kliring datar". ▷ Dia terpaksa menyelesaikan transaksi dengan harga pasar yang wajar, tidak menguntungkan, seperti "Jii" biasa. ➤Jika Usachi mencoba bertindak sebagai "pembuat": ▷ Pesanannya akan ditempatkan di kumpulan Maker. ▷ Di sini, karena "desain aliran ganda", dia tidak dapat berdagang dengan pembuat pasar lain, sehingga dia tidak dapat menyerang rekan-rekannya. ▷ Dia harus seperti "Xiao Ba" dan dengan jujur bersaing untuk menutup peluang dengan memberikan penawaran dan kuantitas yang kuat. ▷ Ini setara dengan memaksa calo dari "predator" menjadi "pembangun". ⭕️ Kesimpulan: DFBA membatalkan strategi arbitrase penundaan berbasis kecepatan Usage melalui desain mekanismenya. Ini mengarahkan semua peserta ke dua jalur: menjadi penyedia likuiditas atau menjadi penuntut likuiditas. ▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰ Namun, perlu dicatat bahwa mekanisme DFBA hanya memecahkan satu bagian dari masalah CLOB - persaingan tidak sehat yang disebabkan oleh "kecepatan". Namun, transaksi blockchain perlu memperhitungkan banyak tujuan, tidak hanya keadilan, tetapi juga efisiensi, keamanan, desentralisasi, dll., Dan bahkan dapat mempertimbangkan kepentingan pembuat pasar yang ada. Oleh karena itu, Jump menulis dalam artikel tersebut bahwa "kami sengaja tidak menetapkan bagaimana menentukan pembuat dan pengambil, tetapi memutuskan berdasarkan kebutuhan bursa itu sendiri" dan memberikan beberapa contoh. Dengan kata lain, bagaimana melakukan "pengalihan pesanan" masih merupakan masalah yang sangat penting dan kritis, tergantung pada kombinasi faktor. Bagian dari cara melakukan "pengalihan pesanan" juga cukup menarik, karena arah umum ini mencakup beberapa proyek 👊👊 kelas berat yang belum mencapai TGE, dan konten ini dibiarkan untuk paruh kedua. Jadi, Xiaobachi dan Jii di depan layar, apakah Anda siap untuk era baru? Mungkin tidak ada lagi perintah beracun dari Usachi yang jahat di masa depan! (Tentu saja, ini hanya skenario yang ideal, lagipula, pengguna 🐰 cerdas juga dapat mempelajari pasar dan beralih ke strategi arbitrase berikutnya............ ）

Kemarin, saya mentransfer video ke lingkaran pertemanan, dan banyak teman berkomentar atau mengobrol dengan saya secara pribadi: Kamu terlalu seperti yang dikatakan Xiao Lin, izinkan saya mengubah nama saya menjadi "Xiao Sai berkata". Saya tidak menghindar sama sekali, lihat saja (menyalin) suntingannya, kuncinya sulit 😭 untuk disalin, jika Anda benar-benar mempelajari suntingan Xiao Lin, itu adalah "dewa" sejati, saya bahkan tidak bisa belajar 10%. Karena saya belum belajar mengedit secara sistematis, saya hanya bisa belajar dari blogger top, termasuk JY dan klipnya, dan Van1sa telah mempelajari beberapa detail pengeditan mereka sejujurnya. @JYdmnLFG @bluehouroot @vanisaxxm Tetapi setelah membuat video selama beberapa hari dan mengirimkannya, tidak ada lalu lintas (meskipun lebih baik dari setengah tahun yang lalu), dan saya juga sedikit cemas, apa masalahnya? Waktu untuk mengirimkannya salah? Apakah Twitter serius mengandalkan algoritme streaming interaktif? Tidak tertarik dengan publik? Ini menjengkelkan. Kemudian saya pergi untuk menonton video yang sangat harian dibagikan oleh Xiao Lin, dan saya pikir ada poin di dalamnya yang membuat saya berpikir: Membuat konten video bukanlah logika yang populer, tetapi logika kepercayaan. Ya, saya dapat merekam meme OKX kapan saja dan di mana saja, dan merekam video mata uang dan robekan saham untuk mengikuti "hot spot". Tapi apakah itu yang ingin saya lakukan? Jelas tidak, karena jumlah penayangan menunjukkan persis bahwa begitu banyak orang telah menonton konten saya, dan saya harus bertanggung jawab atas penggemar atau orang lain. Saya tidak ingin mengklik video saya suatu hari nanti, Anda hanya dapat melihat apa yang terjadi hari ini, siapa yang bertengkar dengan siapa besok, saya ingin benar-benar memberi tahu Anda melalui video saya - blockchain bukanlah hal yang misterius, ini adalah teknologi yang sangat nyaman, dan biarkan semua orang tidak terlalu tertipu. Ngomong-ngomong, hasilkan uang. Poin lain yang disinggung adalah sistem konten, yang harus dikejar oleh setiap pembuat konten. Hal ini juga mungkin bahwa saya akan mempertimbangkan beberapa konten paling dasar di masa depan, mulai dari perspektif pemula, berbicara tentang beberapa konsep dasar, dan kemudian lanjutan, dan akhirnya hingga penelitian investasi yang mendalam. Ini adalah sistemnya sendiri, dan tidak dapat ditinju hari ini atau ditendang besok. Baru-baru ini, karena tekanan yang meningkat pada pekerjaan saya, saya juga mempertimbangkan untuk mengundurkan diri dan beralih ke Web3 penuh waktu, saat itu saya percaya bahwa konten saya akan memiliki frekuensi pembaruan yang lebih cepat dan kualitas yang lebih tinggi, yuk!

"Satu gunung tidak mengizinkan dua harimau, USDT dan USDC bertarung secara terbuka dan diam-diam" Apa yang ?️ membuat Circle segera mengembangkan rantai publik, dan apa yang membuat CEO Tether berbicara dengan liar? !️ Begitu Undang-Undang Jenius disahkan, dua penerbit terbesar di belakang bertarung, dan raksasa industri tradisional bahkan lebih terlibat! Selamat datang di video ini, mari kita nikmati perang antara USDT dan USDC~