IMFの新しい対外セクター報告書を深く掘り下げる人もいるかもしれません。 これは正しい方向への一歩ですが、IMFは依然として世界貿易不均衡の規模と中国の黒字の規模を過小評価しています。 1/

ピエール・オリヴィエ・グーリンシャのブログでは、2024年に米国の赤字と中国の黒字の両方が拡大したこと(2023年対)と、中国の黒字(および米国の赤字)がIMFモデルの推定値を上回ったため、この拡大がいかに歓迎されなかったかに注目を集めています 2/

しかし、IMFは、GDPの2%強の中国の報告された経常収支黒字に取り組んでいます(そして、IMFは、財黒字がすでに$150b増加しているにもかかわらず、この黒字は2025年に減少すると不可解に予測しています... 3/

3,750億ドルの黒字(GDPの1.5〜2ポイント、またはIMFの現在の中国基準よりわずかに高い)の予測は、これは低水準です。 中国の2021年以降のデータが、誤差をゼロにするために調整されたと思われる内部調査に基づいていなかったら... 4/

中国が報告した黒字は、もう少し上ではないにしても、8000億ドルの範囲になるだろう... (過去の観光に調整された税関との相関関係を参照) 5/

IMFは、これらのデータ問題を第1章のボックス1で論じていますが、これは必読の記事であり、私のブログで詳しく取り上げられています。 IMFは(賢明にも)中国が所得収支を曖昧にしていると考えている... 6/

そして、IMFの統計局は、BoP(BPM6基準)の国際収支の商品数値を構築するために、関税データではなく調査データを使用することを各国に奨励することの意味を明らかに考えていませんでした 7/

IMFは、IMFが提案した方法論を採用した中国を批判することはできないが、下のグラフは、それが大惨事だったことを示しています(IMFは、中国の調査に基づくGDPデータが非常に問題があり、操作されているように見えることを覚えていなかったのでしょうか)... 8/

もう一つの興味深い技術的問題は、中国のGDP黒字の1%の基準と米国のGDP赤字の2%の基準を生み出す上でのIMFの「純対外資産」変数の役割です... 9/

IMFは、純外国資産変数をキャッチオール(過去の黒字と赤字と評価の変化を多かれ少なかれ捉えている)として解釈しており、過去の黒字/赤字の所得収支の予測としては明白な文字通りの意味ではありません... 10/

しかし、黒字と赤字が持続しているという声明以上のものであるならば、それは少なくとも部分的には所得収支に関係しているはずですが、興味深いことに、それは米国にも中国にも関係ありません... 11/

米国は(負債と株式の両方)巨大なマイナス株ポジションを持っていますが、米国企業がいくつかのタックスヘイブンで稼いでいると報告している大きな利益のおかげで、所得収支はかなり横ばいです--IMFモデルがおそらく予測する3%の赤字ではありません... 12/

そして、中国はますますプラスの純国際投資ポジションを持っているため、IMFモデルは、経常収支黒字のほとんどが投資収益収益から来るべきであることを暗黙のうちに示唆しています... 13/

しかし、中国はIMFでさえ疑問を呈する(ばかげた)投資収益の赤字を計上しており、報告されている対外黒字はすべて、現在巨額の財黒字によるものです。 14/

また、@sobel_markからの対外セクターレポート(およびより一般的なIMFの中国へのアプローチ)に関するコメントを推奨します