深入探討——有些人可能會說是非常深入的探討——國際貨幣基金組織（IMF）最新的外部部門報告。 這是一個正確的方向，但IMF仍然低估了全球貿易失衡的規模以及中國盈餘的規模。 1/

皮埃爾-奧利維耶·古林查斯的博客引起了人們的注意，指出2024年（與2023年相比）美國赤字和中國盈餘都在擴大，而這種擴大是不受歡迎的，因為它使中國的盈餘（和美國的赤字）超出了國際貨幣基金組織模型的預測。 2/

但國際貨幣基金組織正在研究中國報告的經常賬戶盈餘，該盈餘略高於GDP的2%（而且國際貨幣基金組織無法解釋地預測這一盈餘在2025年將下降，即使商品盈餘已經增加了1500億美元……） 3/

預測的3750億美元盈餘（佔GDP的1.5到2個百分點，或略高於IMF目前對中國的標準）實在是太低了。如果中國2021年以後的數據不是基於內部調查，而這些調查似乎已經被調整為消除錯誤…… 4/

如果不多於的話，中國報告的盈餘將在8000億美元的範圍內……（參見過去調整過的旅遊海關的相關性） 5/

國際貨幣基金組織確實在第一章的框1中討論了這些數據問題——這是必讀的內容，我的博客中有深入的探討。國際貨幣基金組織（明智地）認為中國正在掩蓋其收入平衡... 6/

國際貨幣基金組織的統計辦公室顯然沒有仔細考慮鼓勵各國使用調查數據而非海關數據來構建國際收支平衡表中的商品數字（根據BPM6標準）的影響。 7/

國際貨幣基金組織無法批評中國採用國際貨幣基金組織建議的方法論，但下面的圖表顯示這是一場災難（國際貨幣基金組織難道不記得中國的調查基礎GDP數據存在巨大問題且似乎被操控嗎）... 8/

另一個有趣的技術問題是國際貨幣基金組織的「淨外資產」變數在中國產生1% GDP盈餘標準和美國產生2% GDP赤字標準中的角色... 9/

國際貨幣基金組織（IMF）將淨外資變數解釋為一個總括性指標（它或多或少捕捉了過去的盈餘和赤字以及估值變化），而不是以明顯的字面意義來預測過去盈餘/赤字的收入平衡... 10/

但如果這不僅僅是一個關於盈餘和赤字持續存在的陳述，那麼它至少應該與收入平衡有關，而有趣的是，對於美國或中國來說，這並不成立... 11/

美國擁有龐大的負股票頭寸（包括債務和股權），然而，由於美國公司在幾個避稅天堂報告的巨額利潤，收入平衡相當平穩——並不是國際貨幣基金組織模型所預測的3%赤字... 12/

而中國的淨國際投資頭寸日益正面，因此國際貨幣基金組織的模型隱含地表明，其大部分的經常賬戶盈餘應該來自投資收入的收益... 13/

然而，中國在投資收入方面出現了（荒謬的）赤字，甚至連國際貨幣基金組織（IMF）也開始質疑，而其報告的外部盈餘完全來自於其現在龐大的商品盈餘！ 14/

也建議查看 @sobel_mark 對外部部門報告（以及國際貨幣基金組織對中國的整體看法）的評論。