Som jag har sagt, oavsett hur stora eller små inflationseffekterna från tullarna kommer att bli, är det mycket troligt att de kommer att vara övergående. Men de kommer att hända, och det är svårt för Fed att sänka styrräntan till det – även om tulleffekterna på inflationen blir små – inom ramen för sitt mandat. Fed kan inte stoppa vissa typer av inflation och bör inte förväntas göra det. Men de kan och bör vara ansvariga för att de låter inflationsimpulser sippra in i inflationsförväntningarna. Och för att göra det måste de vara disciplinerade, opolitiska och tålmodiga.