今天的投资者电话会议有三个有趣的亮点： 1) @stablecoin_x 计划成为 Ethena 链的验证者，以赚取更多的 ENA 这很有道理。很难判断这是否能赚钱，推测上也不算重要。

2) Ethena 基金会将继续以折扣价向 StablecoinX 销售 ENA，因此即使低于净资产价值（NAV），这仍然会稀释增值。 我觉得这很引人注目，也有点不安。基金会计划以低于市场价值的价格进行更多销售？

3) 他们在标记锁定的 ENA 1:1 对 ENA 吗？ 我希望这是一个错误。IFRS 和 GAAP 通常要求将受限单位标记为折扣。不可销售单位与可自由交易单位并不相等。

在通话中没有提到，但如果有150亿的ENA供应，而其中大量的ENA最终进入了Ethena Foundation作为控股股东的公司，那么……难道Ethena Foundation不就是在确保它将单方面控制Ethena吗？为什么要这样做，而不是通过SPAC收购Foundation？

如果事情真是这样发展，那么这就是Ethena团队的一些精彩金融工程。不过，我仍然不确定这对投资者来说是个好交易，除非他们也在Ethena中拥有股权。没有明显的方法可以强制向股东分配收益。

@CryptoMtnDrew @stablecoin_x 这让我 raised my eyebrows。我假设 SPAC，已经很久没有结束了，主动联系了 Ethena，而不是反过来。

我通常不会指出这一点，但投资者推介材料在这里做出了实质性的错误陈述。 1) @SkyEcosystem 是这个 @DefiLlama 排行榜上的第三大发行者。 2) Ethena 本身持有超过 90% 的 USDtb 供应量。他们在重复计算，只是为了增加 USDe + USDtb。