A chamada para investidores de hoje teve três gemas interessantes: 1) @stablecoin_x planeia ser um validador para a cadeia Ethena para ganhar mais ENA Faz sentido. Difícil de julgar se isso gera lucro, e presumivelmente não é material.

2) A Ethena Foundation continuará a vender ENA com desconto para a StablecoinX, portanto, mesmo que esteja abaixo do NAV, ainda é benéfico para a diluição. Achei isso impressionante. E um pouco inquietante. A Fundação planeja fazer mais vendas abaixo do valor de mercado?

3) Eles estão avaliando o ENA bloqueado 1:1 em relação ao ENA? Espero que isso seja um erro. O IFRS e o GAAP geralmente exigem que as unidades restritas sejam avaliadas com um desconto. As unidades não vendáveis NÃO são equivalentes às unidades livremente negociáveis.

Não mencionado na chamada, mas se houver 15 bilhões de suprimento de ENA, e uma tonelada disso acabar dentro de uma empresa onde a Ethena Foundation é a acionista controladora, então... não está a Ethena Foundation a garantir que controlará unilateralmente a Ethena? Por que fazer isso em vez de um SPAC comprar a Fundação?

Se é assim que as coisas se desenrolam, então isso é uma engenharia financeira brilhante da equipa da Ethena. Ainda não estou certo de como isso é um bom negócio para os investidores, a menos que eles também tenham interesses acionários na Ethena. Não há uma maneira óbvia de forçar uma distribuição aos acionistas.

@CryptoMtnDrew @stablecoin_x Isso levantou minhas sobrancelhas. Presumo que a SPAC, que já estava muito desgastada para não estar se encerrando, entrou em contato com a Ethena e não o contrário.

Normalmente, eu não chamaria a atenção para isso, mas o deck de apresentação para investidores faz uma representação material incorreta aqui 1) @SkyEcosystem é o 3º maior emissor neste leaderboard do @DefiLlama 2) A própria Ethena detém >90% do suprimento de USDtb. Eles estão contando em dobro apenas para adicionar USDe + USDtb