如果說高槓桿長期是不可持續的只是數學計算，那有朋友問說我是不是足夠幸運就可以了？ 只能說我們還不了解黑天鵝事件對高槓桿來說有多致命。 1/ 槓桿會放大一切波動 槓桿的本質是用小的自有資金撬動更大的倉位。 在正常市場波動下，槓桿可以成倍放大利潤，但一旦遇到極端行情（黑天鵝），虧損同樣會被放大。 舉例：5倍槓桿時，價格只需下跌 20% 就能讓本金歸零。 2/ 黑天鵝事件往往是跳躍式波動 黑天鵝往往伴隨突發消息（戰爭、監管禁令、重大黑客事件、金融危機等）。 這種衝擊不是線性下跌，而是直接“跳空”大幅下挫，導致止損單來不及觸發。 槓桿倉位瞬間穿透保證金，直接爆倉，甚至負債。 3/ 流動性枯竭與強平連鎖反應 黑天鵝來臨時，市場流動性驟減，買盤消失，賣盤堆積。 高槓桿倉位被強制平倉, 導致被動砸盤， 然後進一步加劇下跌， 重複更多強平，更多下跌，最後螺旋式崩盤。 槓桿交易者往往最先成為這個連鎖反應的“燃料”。 4/ 風險無法提前對沖 普通風險可以通過風控、止損、對沖來部分規避。 黑天鵝的特點是無法預測、無法提前定價，因此槓桿帳戶幾乎沒有防禦空間。 即便有人嘗試買保險（期權、對沖頭寸），在極端情況下也可能失效或流動性不足。 5/ 心理與資金管理失效 槓桿越高，心理承壓越大。黑天鵝行情下，恐慌和貪婪會讓交易者錯過逃生機會。 而低槓桿或無槓桿的投資者，至少還有“活下來、等反彈”的餘地。高槓桿則“一刀斃命”。 總結： 黑天鵝事件帶來不可預期、不可控制的極端價格波動，而槓桿把這種不可控風險放大到“爆倉級別”，因此對高槓桿交易者是致命的。