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Lass uns über die Pressekonferenz von Powell in der Nacht sprechen. Man kann sagen, Powell spielt Tai Chi, aber man kann ihn nicht als Falken bezeichnen. Zwei Logiken: 1. Seine früheren Aussagen und der Ton, als er hart und falkenhaft war, sind ganz anders als der Zustand, in dem er heute Nacht war, der war sehr unentschlossen. 2. Er hat Waller und Bowman, die beiden Mitglieder des FOMC, die gegen die Zinserhöhung gestimmt haben (für eine Zinssenkung), in den letzten Tagen sprechen lassen. Logischerweise, wenn er hart wäre, sollte er zuerst die falkenhaften Mitglieder sprechen lassen, um seine neutrale Position in der Pressekonferenz zu stärken, und dann die taubenhaften Mitglieder, um die Markterwartungen nicht zu stark zu beeinflussen. Aber er hat in der Pressekonferenz sogar speziell erwähnt, dass die beiden Abstimmungsgegner in den nächsten ein oder zwei Tagen nicht ihre Meinungen erklären werden.
Die Federal Reserve hat ihre Unabhängigkeit und Entscheidungsmechanismen, und es gibt auch Schwellenwerte für die Umsetzung der Geldpolitik. Als Vorsitzender kann er nicht öffentlich den Wünschen der Exekutive folgen, das ist berufliche Ethik (und die Gründe, jetzt keine Zinssenkung vorzunehmen, sind auch nachvollziehbar). Aber die Meinungen des Präsidenten und die Inflationsdaten (die schließlich immer noch moderat sind) werden seine Entscheidungen beeinflussen. Daher verwendet er eine Art Kompromiss, indem er die beiden taubenhaften Mitglieder nach vorne schiebt, damit sie sprechen, und wenn die Daten dann etwas für eine Rückkehr zur Zinssenkung sprechen, wird er wahrscheinlich auch entsprechend handeln.
31. Juli 2025
Diese beiden Sätze spiegeln im Wesentlichen die Haupthaltung von Powell in Bezug auf die aktuelle Zinsentscheidung wider. Powell versucht, jegliche Signale für eine Zinssenkung zu vermeiden. Die wichtigsten Punkte von Powells Pressekonferenz heute:
1) Es ist jetzt zu früh, um eine Senkung des Federal Funds Rate im September zu erwarten;
2) Angesichts der Unsicherheiten bei Zöllen und Inflation ist das aktuelle Zinsniveau angemessen;
3) Die Auswirkungen von politischen Änderungen sind weiterhin ungewiss, die Auswirkungen von Zöllen auf die Inflation werden kurzfristig sein, aber der Prozess, durch den Zölle auf die Preise übertragen werden, könnte langsamer sein als zuvor erwartet. Dennoch haben sich die Auswirkungen von Zöllen auf die Inflation bereits zu zeigen begonnen, aber es ist noch zu früh, um das Ausmaß der Auswirkungen zu beurteilen;
4) Der Arbeitsmarkt hat sich nicht abgeschwächt, aber es gibt deutliche Abwärtsrisiken auf dem Arbeitsmarkt.
Ich denke, die gesamte Ansprache war eher neutral und hat keine substanzielle politische Orientierung gegeben (was für einige enttäuschend sein könnte), aber sie war auch nicht in einem harten Ton gehalten (man kann sich Powells frühere, härtere Äußerungen ansehen). Es ist offensichtlich, dass Powell unter Druck von außen durch Trump und von innen durch Waller und Bowman steht, was ihn in eine schwierige Lage bringt. Gleichzeitig wird erneut klargestellt, dass die Auswirkungen von Zöllen auf die Inflation einmalig sind, nur das Ausmaß und der Prozess sind für die Fed schwer zu beurteilen.
Ich finde es bemerkenswert, dass Powell erwähnt hat, dass die beiden Gegner der Entscheidung (Waller und Bowman) in den nächsten zwei Tagen ihre Meinungen erklären werden. Normalerweise sind die öffentlichen Äußerungen der Fed-Mitglieder nach einer Zinsentscheidung wohlüberlegt und werden einheitlich von der Fed koordiniert. Dass die beiden Gegner der Entscheidung, die eine Zinssenkung unterstützen, zuerst sprechen dürfen, anstatt die Hardliner zuerst zu hören, die erklären, warum man weiterhin abwarten sollte, scheint mir bereits Powells größter Zugeständnis an Trump im Namen der Unabhängigkeit der Fed zu sein.
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