Cambio de percepción de Celestia - cuando llegan las velas verdes @celestia está avanzando, actualmente se sitúa en solo el 0.5% de la participación de capitalización de mercado de Ethereum. ¿Desbloqueos de tokens? Se completarán en noviembre. ¿Polychain vendiendo hasta entonces? No, porque su asignación se ha despejado con otros inversores como nosotros. Lotus, que llegará el próximo martes, aborda directamente las preocupaciones sobre la interoperabilidad, así como los temores de los inversores en torno a la inflación y las recompensas de staking bloqueadas. La tesis de rollup y cadena soberana se mantiene intacta. Cada gran corporación parece interesada en lanzar su propia cadena. ¿Por qué? Puede darles control total sobre la cadena y los ingresos asociados. Los rollups son la herramienta perfecta para ellos, ya que pueden traer su propia distribución y canalizarla hacia 'poseer' la capa de emisión de activos mientras monetizan el ordenamiento y la ejecución de una manera abierta y verificable. No tiene sentido para ellos construir un L1, ya que conlleva un mayor riesgo regulatorio, es más lento y más caro de comercializar, y se puede argumentar que no se puede poseer completamente. La oferta de disponibilidad de datos de Ethereum, incluso después de Fusaka, no será suficiente. Ya estamos utilizando el 72% de la capacidad objetivo de disponibilidad de datos de Ethereum, y ni siquiera hemos alcanzado la locura del ciclo de etapa final. Esto crea una fuerte ventana de incorporación para Celestia, ya que las demandas de rendimiento están explotando en todos los ámbitos. Vemos un error común al subestimar el crecimiento y las demandas de un Blockspace escalable y descentralizado y, por lo tanto, permanecer ilusoriamente optimistas por Celestia, ya que tienen un camino de escalado claro y comprensible para sus proveedores de rollup. Dado que la narrativa sigue al precio y no al revés, déjame pintar una imagen positiva de cómo podría ser percibido cuando lleguen las velas verdes. Percepción actual de Celestia: En este momento, Celestia es vista por muchos como una mercancía, principalmente porque cualquiera puede publicar datos en ella y verificar su disponibilidad de forma independiente. Aunque no necesariamente estoy de acuerdo con esa evaluación, sigue siendo un punto de vista común. La idea es que Celestia garantiza la disponibilidad de datos, pero no la corrección. Esta garantía mínima lleva a algunos a creer que carece de una utilidad más profunda o potencial de acumulación de valor. El miedo es que todos los que ofrecen DA más barato puedan socavarlos. Futuro potencial: Interop + Poder de fijación de precios Incluso si Celestia es percibida como una mercancía, muchos proyectos aún pueden optar por usarla como su capa de disponibilidad de datos. De hecho, les ayuda a incorporar nuevas cadenas/rollups, ya que ¿quién quiere competir en un negocio commoditizado? Esto podría crear un foso de interoperabilidad, donde Celestia se convierta en la capa DA estándar en múltiples ecosistemas, ya que Ethereum no está escalando lo suficientemente rápido su capacidad de DA o los nuevos usuarios simplemente no la usarán debido al costo. A medida que más cadenas soberanas se anclan a la misma capa de DA, la experiencia general comienza a sentirse más cohesiva y "componible" para el usuario final, incluso si la ejecución sigue siendo fragmentada. Tienes una finalización mucho más rápida que con Ethereum y, por lo tanto, logras esa sensación. Si llegamos a ese punto, hay un fuerte argumento para que Celestia se convierta en el centro de coordinación, uno que puede exigir una prima por habilitar una mejor interoperabilidad entre cadenas. La pregunta entonces se convierte en algo similar a lo que hemos visto con los L1: ¿Cuánto interactúan realmente los estados de diferentes aplicaciones y ecosistemas entre sí? ¿Cuánto vale eso? Si el nivel de interacción es alto, hay un argumento convincente para que surjan fuertes efectos de red. Permites que las cadenas tengan plena propiedad y soberanía mientras proporcionas las vías para mover valor sin fricciones. La computadora accidental: Interop + Capa de prueba Con el tiempo, Celestia podría evolucionar hacia un competidor de "liquidación" para Ethereum, no por diseño, sino a través de un comportamiento emergente. Si los rollups comienzan a publicar pruebas de ejecución en Celestia (en lugar de Ethereum), pueden lograr verificabilidad de la ejecución correcta a un costo mucho más bajo. Si bien esto no ofrece liquidación o finalización en el sentido de Ethereum, permite que los rollups permanezcan soberanos y agnósticos a la VM, mientras que aún brindan a los usuarios fuertes garantías sobre la corrección de las transacciones. Los rollups de Ethereum hoy publican pruebas en Ethereum para finalización, liquidación y seguridad. Para los tokens emitidos por L2, gran parte de esto es básicamente un meme en el sentido de Ethereum, ya que no puedo retirarlos a L1. En general, si Celestia evoluciona hacia esta visión, se convierte esencialmente en un “Ethereum sin contratos inteligentes”, pero sin el incómodo conflicto entre L1 y L2, y con significativamente menos complejidad. Honestamente, nunca fui fan del branding “Lazy”, lo siento, perezosos. Da la impresión de que Celestia no está haciendo mucho, cuando en realidad, está habilitando un sistema que podría terminar siendo más robusto y escalable y proporcionar los mismos servicios que importan de manera similar a Ethereum en cuanto a disponibilidad de datos y verificación de pruebas de ejecución. Celestia aspira a ser el centro de coordinación de los rollups, que podría evolucionar hacia una versión más elegante y, diría, menos frágil debido a menos complejidad de la “computadora mundial”. Tarifas y dinero en L1s Uno podría preguntarse si no incluí la cuestión de las tarifas a propósito hasta ahora, ya que las tarifas de Celestia han sido decepcionantes en este ciclo hasta ahora. Para desafiar esa perspectiva, argumentaría que esto no importará en las primeras fases del ecosistema, como hemos visto con ETH en 2017, SOL en 2021 y SUI en este momento. Celestia todavía está en sus etapas iniciales y no debería ser juzgada en función de las tarifas actuales, sino más bien en su posicionamiento y potencial para capturar tarifas dentro de cinco años. Sin embargo, hay una advertencia: todos esos entornos de ejecución tienen la capacidad de capturar MEV y “poseer la liquidez”. Argumentaríamos que el mercado está actualmente valorando correctamente el potencial de Celestia para capturar MEV en el futuro, y somos conscientes de eso. También creemos que otros L1 están mal valorados en términos del porcentaje de MEV que pueden capturar, dado que las “cadenas monolíticas” enfrentan presión para implementar ASS para retener sus aplicaciones. No iría tan lejos como algunas declaraciones de Ethereum sugiriendo que el MEV capturable de Solana eventualmente será del 0%, ya que eso aún está muy lejos, incluso si el MEV actualmente es casi exclusivamente capturado por validadores. Sin embargo, asumiría que entre el 10% y el 25% permanecerá dentro de la cadena con el tiempo. Otra perspectiva que a menudo se discute es el lado monetario de las cosas: un activo sin fronteras y neutral que se ve como un almacén soberano de valor, con usuarios que mantienen un excedente debido a no utilizar la mercancía de manera efectiva. Hay algo de verdad en el argumento de que solo BTC y tal vez ETH son actualmente capaces de vender la narrativa de “Activo como Producto”. Sin embargo, queda por ver cómo evoluciona esto para otros ecosistemas. Esto desafía la tesis de “usuario que mantiene excedente” porque si eres un usuario activo en la cadena experimentando con nuevas aplicaciones, notarás que nos estamos moviendo rápidamente hacia inicios privados y abstracción de gas. Celestia parece estar correctamente valorada por tener negocios que mantienen excedente, mientras que otros L1 probablemente están menos valorados con precisión a medida que transitan de excedente de usuario a excedente de negocio. Estamos viendo que esto sucede cada vez más rápido con aplicaciones como @Infinex, donde también hemos sido inversores. Las empresas están abstraiendo la mala experiencia de usuario de firmar y las tarifas de gas para obtener una ventaja sobre sus competidores. Un área donde Lotus hace una mejora significativa es en el lado colateral del dinero, ya que ahora será mucho más fácil usar Celestia a través de otras cadenas y mover activos. Prefiero ver las cosas en términos de dominancia y pares relativos. Veo vientos favorables positivos emergiendo para Celestia, mientras que otros ecosistemas pueden tener dificultades para mantener sus narrativas actuales a medida que se ven obligados a mantenerse competitivos. Esos vientos favorables no importan si tu producto no gana al final, pero argumentaría firmemente que tienes un equipo muy enfocado que está bien posicionado para convertirse en el principal proveedor de DA para la próxima generación de rollups. Si estás ganando este mercado, no veo un argumento sólido de por qué no debería considerarse un competidor viable de Ethereum, dado su potencial para servir como la capa de interoperabilidad y la “Computadora Accidental” en el futuro. Resumiendo Ethereum está definitivamente en su fase de "tiempo de guerra" en este momento, empujando con fuerza para expandir Blobs y aumentar los límites de gas. Puedes decir que Celestia es un competidor serio, de lo contrario, las L3 de Base optarían por ella y no usarían AWS para mantenerse alineadas con Ethereum. Celestia es, en términos de producto, donde Ethereum quiere estar en unos años. Simplemente está esperando escalar aún más su tamaño de bloque y reducir los tiempos de bloque. Eso le da una verdadera ventana de oportunidad para convertirse en un contendiente serio. Todo lo que Celestia necesita es una aplicación/cadena destacada que la valide para otros. Descargo de responsabilidad: Tengo $TIA, $ETH y $SOL Descargo de responsabilidad: Estoy comprando más $TIA.