Celestia 的認知變化 - 當綠色蠟燭出現時 @celestia 正在穩步前進，目前的市值僅佔以太坊的 0.5%。代幣解鎖？將在 11 月完成。Polychain 在那之前會拋售嗎？不會，因為他們的配額已經與我們這樣的其他投資者清算。下週二即將推出的 Lotus 直接解決了互操作性問題以及投資者對通脹和鎖定質押獎勵的擔憂。Rollup 和主權鏈的論點依然有效。每個主要公司似乎都對推出自己的鏈感興趣。為什麼？這可以讓他們完全控制鏈及其相關的收入。Rollups 是他們的完美工具，因為它們可以帶來自己的分發，並將其引導到“擁有”資產發行層，同時以開放和可驗證的方式獲利於訂單和執行。對他們來說，建立 L1 是不合理的，因為這會帶來更高的監管風險，市場速度更慢且成本更高，還有一個論點是你無法完全擁有它。即使在 Fusaka 之後，以太坊的數據可用性供應也不會足夠。我們已經使用了以太坊數據可用性目標容量的 72%，而且我們甚至還沒有達到最終階段的瘋狂。這為 Celestia 創造了一個強大的上線窗口，因為各方面的吞吐量需求正在爆炸。我們看到一個常見的錯誤是低估可擴展和去中心化的區塊空間的增長和需求，因此對 Celestia 保持不切實際的樂觀，因為他們對其 rollup 提供者有清晰的擴展路徑。 由於敘事跟隨價格，而不是反過來，讓我描繪一下當綠色蠟燭出現時它可能被看作的積極畫面。 Celestia 當前的認知： 現在，許多人將 Celestia 視為商品，主要是因為任何人都可以向其發佈數據並獨立驗證其可用性。雖然我不一定同意這種評估，但這仍然是一種普遍觀點。這個想法是 Celestia 保證數據可用性，但不保證正確性。這種最小的保證使一些人認為它缺乏更深層的實用性或價值增長潛力。人們擔心的是，所有提供更便宜的 DA 的人都可以削弱他們。 潛在的未來：互操作性 + 價格權力 即使 Celestia 被視為商品化，許多項目仍可能選擇將其用作數據可用性層。這實際上幫助他們上線新的鏈/rollups，因為誰想在商品化的業務中競爭呢？這可能會創造一個互操作性護城河，讓 Celestia 成為多個生態系統中的標準 DA 層，因為以太坊的 DA 容量擴展速度不夠快，或者新用戶因為成本而不會使用它。隨著越來越多的主權鏈錨定到同一 DA 層，整體體驗開始對最終用戶感覺更具凝聚力和“可組合性”，即使執行仍然是分散的。你會像以太坊一樣擁有更快的最終性，因此達到那種感覺。如果我們達到那一點，Celestia 成為協調中心的理由就很強，這樣可以為促進鏈之間更好的互操作性收取溢價。問題隨之而來，類似於我們在 L1 中看到的：不同應用程序和生態系統的狀態實際上是如何相互作用的？這有多大價值？如果互動程度高，那麼出現強大網絡效應的理由就很有說服力。你使鏈擁有完全的所有權和主權，同時提供無摩擦的價值轉移通道。 意外的計算機：互操作性 + 證明層 隨著時間的推移，Celestia 可能會演變成以太坊的“結算”競爭者，這不是設計使然，而是通過自發行為。如果 rollups 開始向 Celestia 發佈執行證明（而不是以太坊），他們可以以更低的成本實現正確執行的可驗證性。雖然這並不提供以太坊意義上的結算或最終性，但它允許 rollups 保持主權和 VM 無關，同時仍然給用戶提供強有力的交易正確性保證。當前以太坊的 rollups 向以太坊發佈證明以獲得最終性、結算和安全性。對於 L2 發行的代幣來說，這在以太坊的意義上基本上是一個迷因，因為我無法將它們提取到 L1。總的來說，如果 Celestia 演變成這一願景，它基本上成為一個“沒有智能合約的以太坊”，但沒有 L1 和 L2 之間的尷尬衝突，並且複雜性顯著降低。 老實說，我從來不是“懶惰”品牌的粉絲，抱歉，樹懶。這給人一種印象，Celestia 沒有做太多事情，而實際上，它正在啟用一個系統，最終可能變得更強大和可擴展，並提供與以太坊在數據可用性和執行證明驗證方面相似的服務。Celestia 旨在成為 rollups 的協調中心，這可能演變成一個更優雅的版本，我會說，由於複雜性較低而不那麼脆弱的“世界計算機”。 L1 的費用和資金 有人可能會問我是否故意到現在才提到費用問題，因為 Celestia 的費用在這個周期中一直不盡如人意。為了挑戰這種觀點，我會說這在生態系統的早期階段並不重要，正如我們在 2017 年的 ETH、2021 年的 SOL 和現在的 SUI 中所見。Celestia 仍處於起步階段，不應根據當前的費用來評價，而應根據其定位和未來五年捕捉費用的潛力來評價。然而，有一個警告：所有這些執行環境都有能力捕捉 MEV 並“擁有流動性”。我們會認為市場目前正確定價 Celestia 未來捕捉 MEV 的潛力，我們也意識到這一點。我們還相信其他 L1 在它們可以捕捉的 MEV 百分比方面被錯誤定價，因為“單體鏈”面臨壓力以實施 ASS 以保留其應用程序。我不會像一些以太坊的聲明那樣走得那麼遠，認為 Solana 可捕捉的 MEV 最終會是 0%，因為那還有很長的路要走——即使 MEV 目前幾乎完全由驗證者捕捉。然而，我會假設 10-25% 將隨著時間的推移留在鏈內。 另一個經常討論的觀點是貨幣方面的問題：一種無國界、中立的資產，被視為主權價值儲存，因為用戶因未有效使用商品而持有盈餘。這一論點有一定的真實性，只有 BTC 和也許 ETH 目前能夠銷售“資產作為產品”的敘事。然而，這仍然有待觀察其他生態系統如何演變。這挑戰了“用戶持有盈餘”的論點，因為如果你是一個活躍的鏈上用戶，正在嘗試新的應用程序，你會注意到我們正在迅速朝著私密登錄和燃氣抽象的方向發展。Celestia 在商業持有盈餘方面似乎定價正確，而其他 L1 可能在從用戶持有盈餘轉向商業持有盈餘的過程中定價不準確。我們看到這一過程在 @Infinex 等應用中越來越快，這也是我們的投資者。企業正在抽象掉簽名和燃氣費用的糟糕用戶體驗，以在競爭中獲得優勢。Lotus 在資金的抵押方面做出了重大改進，因為現在在其他鏈上使用 Celestia 和轉移資產將變得更加容易。 我更喜歡從主導地位和相對配對的角度看待事物。我看到 Celestia 出現了積極的順風，而其他生態系統可能在被迫保持競爭力的過程中掙扎以維持其當前的敘事。如果你的產品最終不獲勝，這些順風並不重要，但我會強烈主張你擁有一個非常專注的團隊，這個團隊在成為下一代 rollups 的主要 DA 提供者方面處於良好位置。如果你在這個市場中獲勝，我看不出為什麼不應該被視為一個可行的以太坊競爭者，考慮到它未來作為互操作性層和“意外計算機”的潛力。 總結 以太坊目前確實處於“戰時”階段，努力擴展 Blobs 並提高燃氣限制。你可以看出 Celestia 是一個嚴肅的競爭者，否則 Base 的 L3s 會選擇它，而不是使用 AWS 來保持與以太坊的一致性。從產品的角度來看，Celestia 正是以太坊希望在幾年內達到的地方。它只是在等待進一步擴展其區塊大小並減少區塊時間。這為它成為一個嚴重競爭者提供了真正的機會。Celestia 需要的只是一個突破性的應用/鏈，這將為其他人驗證它。 免責聲明：我持有 $TIA、$ETH 和 $SOL 免責聲明：我正在購買更多的 $TIA