Mudança de percepção da Celestia - quando as velas verdes chegam @celestia está a vibrar, atualmente com apenas 0,5% da quota de mercado do Ethereum. Desbloqueios de tokens? Serão concluídos em novembro. Polychain a despejar até lá? Não, porque a sua alocação foi resolvida com outros investidores como nós. O Lotus, que chega na próxima terça-feira, aborda diretamente as preocupações de interoperabilidade, bem como os receios dos investidores em relação à inflação e recompensas de staking bloqueadas. A tese de rollup e cadeia soberana permanece intacta. Todas as grandes corporações parecem interessadas em lançar a sua própria cadeia. Por quê? Isso pode dar-lhes controle total sobre a cadeia e as receitas associadas. Os rollups são a ferramenta perfeita para eles, pois podem trazer a sua própria distribuição e canalizá-la para 'possuir' a camada de emissão de ativos enquanto monetizam a ordenação e execução de uma maneira aberta e verificável. Não faz sentido para eles construir um L1, uma vez que isso acarreta um risco regulatório mais elevado, é mais lento e mais caro de comercializar, e há um argumento a ser feito de que não se pode possuí-lo totalmente. A oferta de disponibilidade de dados do Ethereum, mesmo após o Fusaka, não será suficiente. Já estamos a usar 72% da capacidade alvo de disponibilidade de dados do Ethereum, e ainda não chegamos à loucura do ciclo final. Isso cria uma forte janela de integração para a Celestia, à medida que as demandas de throughput estão a explodir em todos os setores. Vemos um erro comum em subestimar o crescimento e as demandas por Blockspace escalável e descentralizado e, portanto, permanecemos iludidamente otimistas em relação à Celestia, uma vez que têm um caminho de escalabilidade cristalino compreensível para os seus provedores de rollup. Como a narrativa segue o preço e não o contrário, deixe-me pintar um quadro positivo de como isso pode ser percebido quando as velas verdes chegarem. Percepção Atual da Celestia: Neste momento, a Celestia é vista por muitos como uma mercadoria, principalmente porque qualquer um pode postar dados nela e verificar independentemente a sua disponibilidade. Embora eu não concorde necessariamente com essa avaliação, continua a ser um ponto de vista comum. A ideia é que a Celestia garante a disponibilidade de dados, mas não a correção. Essa garantia mínima leva alguns a acreditar que ela carece de utilidade mais profunda ou potencial de acumulação de valor. O medo é que todos que oferecem DA mais barato possam subcotá-los. Futuro Potencial: Interop + Poder de Preço Mesmo que a Celestia seja percebida como mercantilizada, muitos projetos ainda podem optar por usá-la como sua camada de disponibilidade de dados. Isso realmente os ajuda a integrar novas cadeias/rollups, uma vez que quem quer competir em um negócio mercantilizado? Isso poderia criar um fosso de interoperabilidade, onde a Celestia se torna a camada padrão de DA em vários ecossistemas, uma vez que o Ethereum não está escalando rápido o suficiente sua capacidade de DA ou novos usuários simplesmente não a usarão devido ao custo. À medida que mais cadeias soberanas se ancoram na mesma camada de DA, a experiência geral começa a parecer mais coesa e "componível" para o usuário final, mesmo que a execução permaneça fragmentada. Você tem uma finalização muito mais rápida, como com o Ethereum, e, portanto, alcança essa sensação. Se chegarmos a esse ponto, há um forte argumento para a Celestia se tornar o hub de coordenação, um que pode comandar um prêmio por permitir uma melhor interoperabilidade entre cadeias. A questão então se torna semelhante ao que vimos com os L1s: Quão interativos são os estados de diferentes aplicações e ecossistemas entre si? Quanto isso vale? Se o nível de interação for alto, há um caso convincente para que efeitos de rede fortes surjam. Você permite que as cadeias tenham plena propriedade e soberania enquanto fornece os trilhos para mover valor de forma sem atrito. O Computador Acidental: Interop + Camada de Prova Com o tempo, a Celestia pode evoluir para um concorrente de "liquidação" do Ethereum, não por design, mas através de comportamento emergente. Se os rollups começarem a postar provas de execução na Celestia (em vez de no Ethereum), eles podem alcançar a verificabilidade da execução correta a um custo muito mais baixo. Embora isso não ofereça liquidação ou finalização no sentido do Ethereum, permite que os rollups permaneçam soberanos e agnósticos em relação a VM, enquanto ainda oferecem aos usuários fortes garantias sobre a correção das transações. Os rollups do Ethereum hoje postam provas no Ethereum para finalização, liquidação e segurança. Para tokens emitidos em L2, muito disso é basicamente um meme no sentido do Ethereum, uma vez que não posso retirá-los para L1. No geral, se a Celestia evoluir para essa visão, ela se torna essencialmente um “Ethereum sem contratos inteligentes”, mas sem o conflito awkward entre L1 e L2, e com significativamente menos complexidade. Honestamente, eu nunca fui fã da marca “Preguiçoso”, desculpe, preguiças. Isso dá a impressão de que a Celestia não está a fazer muito, quando na realidade, está a permitir um sistema que pode acabar sendo mais robusto e escalável e fornecer os mesmos serviços que importam, semelhante ao Ethereum em relação à disponibilidade de dados e verificação de provas de execução. A Celestia visa ser o hub de coordenação dos rollups, que poderia evoluir para uma versão mais elegante e, eu diria, menos frágil devido à menor complexidade da “computador mundial”. Taxas e Dinheiro em L1s Pode-se perguntar se eu não incluí a questão das taxas de propósito até agora, uma vez que as taxas da Celestia têm sido decepcionantes neste ciclo até agora. Para desafiar essa perspectiva, eu argumentaria que isso não importará nas fases iniciais do ecossistema, como vimos com o ETH em 2017, SOL em 2021 e SUI agora. A Celestia ainda está em suas fases iniciais e não deve ser julgada com base nas taxas atuais, mas sim em sua posição e potencial para capturar taxas daqui a cinco anos. Há uma ressalva, no entanto: todos esses ambientes de execução têm a capacidade de capturar MEV e “possuir a liquidez”. Argumentaríamos que o mercado está atualmente a precificar corretamente o potencial da Celestia para capturar MEV no futuro, e estamos cientes disso. Também acreditamos que outros L1s estão mal precificados em termos da quota percentual de MEV que podem capturar, dado que as “cadeias monolíticas” enfrentam pressão para implementar ASS para reter suas aplicações. Eu não iria tão longe quanto algumas declarações do Ethereum sugerindo que o MEV capturável do Solana acabará sendo 0%, uma vez que isso ainda está longe — mesmo que o MEV seja atualmente quase exclusivamente capturado por validadores. No entanto, eu assumiria que 10–25% permanecerão dentro da cadeia ao longo do tempo. Outra perspectiva frequentemente discutida é o lado monetário das coisas: um ativo sem fronteiras e neutro que é visto como um armazenamento soberano de valor, com usuários mantendo excedentes devido a não usarem a mercadoria de forma eficaz. Há alguma verdade no argumento de que apenas o BTC e talvez o ETH estão atualmente capazes de vender a narrativa de “Ativo como Produto”. No entanto, ainda está por ver como isso evolui para outros ecossistemas. Isso desafia a tese de “usuário mantendo excedente”, porque se você é um usuário ativo na cadeia experimentando novos aplicativos, você notará que estamos a mover-nos rapidamente em direção a logins privativos e abstração de gás. A Celestia parece estar corretamente precificada por ter negócios mantendo excedente, enquanto outros L1s provavelmente estão menos precisamente precificados à medida que transitam de excedente de usuário para excedente de negócios. Estamos a ver isso acontecer cada vez mais rapidamente com aplicativos como @Infinex, onde também somos investidores. As empresas estão a abstrair a má experiência do usuário de assinar e taxas de gás para ganhar uma vantagem sobre seus concorrentes. Uma área onde o Lotus faz uma melhoria significativa é no lado colateral do dinheiro, pois agora será muito mais fácil usar a Celestia em outras cadeias e mover ativos. Prefiro ver as coisas em termos de domínio e pares relativos. Vejo ventos favoráveis positivos surgindo para a Celestia, enquanto outros ecossistemas podem lutar para manter suas narrativas atuais à medida que são forçados a permanecer competitivos. Esses ventos favoráveis não importam se o seu produto não vencer no final, mas eu argumentaria fortemente que você tem uma equipe muito focada que está bem posicionada para se tornar o principal fornecedor de DA para a próxima geração de rollups. Se você está a vencer neste mercado, não vejo um forte argumento para que não deva ser considerado um concorrente viável do Ethereum, dado seu potencial para servir como camada de interoperabilidade e o “Computador Acidental” no futuro. Juntando tudo O Ethereum está definitivamente em sua fase de "guerra" agora, esforçando-se para expandir Blobs e aumentar os limites de gás. Você pode perceber que a Celestia é uma concorrente séria, caso contrário, os L3s da Base estariam optando por ela e não usando AWS para se manter alinhados com o Ethereum. A Celestia está, em termos de produto, onde o Ethereum quer estar em alguns anos. Está simplesmente à espera de escalar ainda mais seu tamanho de bloco e reduzir os tempos de bloco. Isso dá a ela uma verdadeira janela de oportunidade para se tornar uma concorrente séria. Tudo o que a Celestia precisa é de um aplicativo/cadeia de destaque que a valide para os outros. Aviso: Eu possuo $TIA, $ETH e $SOL Aviso: Estou a comprar mais $TIA.