Kami telah melihat perubahan signifikan dalam lanskap cryptocurrency: perusahaan perbendaharaan ETH dengan cepat mendapatkan keunggulan dibandingkan rekan-rekan BTC mereka, tidak hanya dalam hal arus modal tetapi juga dari perspektif arbitrase peraturan.  Tren ini didorong oleh beberapa faktor utama: 1. Arus Masuk yang Signifikan dan Kepemilikan ETH yang Tumbuh Sejak awal Juni 2025, perusahaan treasury ETH telah melakukan akuisisi yang agresif. Perusahaan seperti SharpLink Gaming, BitMine Immersion, Bit Digital, dan BTCS secara kolektif telah memperoleh sejumlah besar Ether. Perkiraan menunjukkan bahwa mereka telah membeli sekitar 876.000 ETH pada bulan Juli saja, dengan beberapa perusahaan seperti SharpLink bertujuan untuk mengakumulasi 1% dari total pasokan ETH. Sementara perusahaan perbendaharaan Bitcoin, yang dipelopori oleh (Micro)Strategy, telah menetapkan buku pedoman untuk memegang BTC yang signifikan di neraca mereka, munculnya perbendaharaan ETH menandakan diversifikasi dalam strategi aset digital perusahaan.  Perusahaan-perusahaan baru yang berfokus pada ETH ini secara aktif mengumpulkan modal dari pasar publik dan investor swasta khusus untuk mengakuisisi ETH. 2. Model Bisnis yang Berbeda dan Menghasilkan Hasil Staking sebagai Komponen Inti: Perbedaan utama antara perusahaan treasury ETH dan BTC terletak pada kemampuan mereka untuk menghasilkan hasil. Tidak seperti Bitcoin, yang terutama menawarkan apresiasi modal, perpindahan Ethereum ke Proof-of-Stake (PoS) memungkinkan pemegang ETH untuk mempertaruhkan aset mereka dan mendapatkan hadiah. Perusahaan treasury ETH memanfaatkan ini dengan mempertaruhkan cadangan ETH mereka, menciptakan hasil operasi yang biasanya tidak tersedia untuk pemegang BTC. Komponen pendapatan ini membuat ETH lebih menarik sebagai aset treasury, karena dapat menghasilkan pendapatan pasif. DeFi dan Tokenisasi Aset Dunia Nyata: Perbendaharaan ETH juga semakin ingin berintegrasi dengan ekosistem Ethereum yang lebih luas, termasuk protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi) dan tokenisasi aset dunia nyata (RWA). Hal ini memungkinkan mereka untuk mengeksplorasi peluang penghasil tambahan dan penyelarasan strategis dengan utilitas jaringan. Utilitas Operasional: Bagi beberapa perusahaan seperti Coinbase, memegang ETH bukan hanya strategi perbendaharaan tetapi juga sangat operasional, karena Ethereum mendukung banyak layanan inti mereka, termasuk staking, DeFi, dan NFT.

Arbitrase Peraturan dan Banding Kelembagaan "Wall Street Put": Konsep "sovereign put" untuk pemegang BTC besar, di mana negara-bangsa mungkin memandang kepemilikan yang signifikan sebagai menarik, sekarang diperluas ke ETH. Karena perbendaharaan ETH mengakumulasi persentase substansial dari pasokan ETH (misalnya, 5%), mereka dapat memperoleh manfaat dari "put Wall Street" yang serupa, menarik minat institusional dan berpotensi mengarah pada perlakuan peraturan yang lebih menguntungkan. Ikatan yang Lebih Dekat dengan Pasar Modal Tradisional: Ethereum semakin dipandang lebih erat terkait dengan pasar modal tradisional, yang dapat menjadi pendorong harga utama dan titik masuk bagi investor institusional. Perkembangan ETF spot Ether yang sedang berlangsung semakin memperkuat tren ini, menyediakan jalan yang diatur untuk eksposur ETH. Proxy Kripto yang Ditingkatkan Hasil: Beberapa pengamat pasar menyarankan bahwa cangkang perusahaan ETH dapat membuat "proxy kripto hasil premium" karena inefisiensi pasar lama. Dengan membungkus ETH yang dipertaruhkan dalam struktur perusahaan, perusahaan berpotensi menawarkan eksposur investor ke ETH dengan komponen hasil tambahan, menarik bagi mereka yang mencari pengalaman investasi yang lebih akrab atau teregulasi. Kejelasan Peraturan (Berkembang): Sementara kerangka kerja peraturan untuk aset kripto masih berkembang secara global, meningkatnya adopsi institusional ETH dan fokus pada aktivitas penghasil hasil melalui staking dan DeFi dapat mendorong regulator untuk memberikan lebih banyak kejelasan dan perlakuan yang berpotensi lebih menguntungkan untuk aktivitas terkait ETH dibandingkan dengan aspek yang lebih baru lahir dan kurang dipahami dari pasar kripto yang lebih luas. Fokus pada stablecoin, banyak di antaranya dibangun di atas Ethereum, juga berkontribusi pada hal ini, karena regulator secara aktif mengembangkan kerangka kerja untuk aset ini. Intinya, perusahaan treasury ETH tidak hanya mereplikasi buku pedoman perbendaharaan BTC; mereka berinovasi dengan menggabungkan perolehan hasil melalui staking dan menyelaraskan dengan utilitas ekosistem Ethereum yang lebih luas. Ini, ditambah dengan potensi arbitrase peraturan dan selera institusional yang berkembang untuk ETH, menjadikan mereka kekuatan yang signifikan di pasar kripto, menarik arus modal yang substansial dan berpotensi melampaui setara BTC mereka dalam hal kepentingan strategis.