Chúng tôi đã thấy một sự thay đổi đáng kể trong bối cảnh tiền điện tử: các công ty kho bạc ETH đang nhanh chóng trở nên nổi bật hơn so với các đối thủ BTC của họ, không chỉ về dòng vốn mà còn từ góc độ chênh lệch quy định. Xu hướng này được thúc đẩy bởi một số yếu tố chính: 1. Dòng vốn đáng kể và số lượng ETH đang gia tăng Kể từ đầu tháng 6 năm 2025, các công ty kho bạc ETH đã tham gia vào một cuộc săn lùng mua sắm mạnh mẽ. Các công ty như SharpLink Gaming, BitMine Immersion, Bit Digital và BTCS đã cùng nhau mua lại một lượng lớn Ether. Các ước tính cho thấy họ đã mua khoảng 876.000 ETH chỉ trong tháng 7, với một số công ty như SharpLink đặt mục tiêu tích lũy 1% tổng cung ETH. Trong khi các công ty kho bạc Bitcoin, dẫn đầu bởi (Micro)Strategy, đã thiết lập một sách hướng dẫn để giữ một lượng BTC đáng kể trên bảng cân đối kế toán của họ, sự xuất hiện của các kho bạc ETH cho thấy sự đa dạng hóa trong các chiến lược tài sản kỹ thuật số của doanh nghiệp. Các công ty tập trung vào ETH mới này đang tích cực huy động vốn từ các thị trường công cộng và các nhà đầu tư tư nhân đặc biệt để mua ETH. 2. Mô hình kinh doanh khác biệt và tạo ra lợi suất Staking như một thành phần cốt lõi: Một sự khác biệt chính giữa các công ty kho bạc ETH và BTC nằm ở khả năng tạo ra lợi suất. Khác với Bitcoin, chủ yếu mang lại sự gia tăng vốn, việc Ethereum chuyển sang Proof-of-Stake (PoS) cho phép các chủ sở hữu ETH staking tài sản của họ và kiếm được phần thưởng. Các công ty kho bạc ETH đang tận dụng điều này bằng cách staking dự trữ ETH của họ, tạo ra một lợi suất hoạt động mà thường không có sẵn cho các chủ sở hữu BTC. Thành phần thu nhập này làm cho ETH trở nên hấp dẫn hơn như một tài sản kho bạc, vì nó có thể tạo ra doanh thu thụ động. DeFi và Token hóa tài sản thực: Các kho bạc ETH cũng ngày càng tìm cách tích hợp với hệ sinh thái Ethereum rộng lớn hơn, bao gồm các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) và token hóa tài sản thực (RWA). Điều này cho phép họ khám phá thêm các cơ hội tạo ra lợi suất và sự phù hợp chiến lược với tiện ích của mạng lưới. Tiện ích hoạt động: Đối với một số công ty như Coinbase, việc nắm giữ ETH không chỉ là một chiến lược kho bạc mà còn rất sâu sắc về mặt hoạt động, vì Ethereum cung cấp năng lượng cho nhiều dịch vụ cốt lõi của họ, bao gồm staking, DeFi và NFTs.

Sự Tranh Chấp Quy Định và Sự Hấp Dẫn Từ Các Tổ Chức "Wall Street Put": Khái niệm về "sovereign put" cho các nhà đầu tư BTC lớn, nơi các quốc gia có thể xem xét việc nắm giữ lớn là hấp dẫn, hiện đang được mở rộng sang ETH. Khi các quỹ ETH tích lũy một tỷ lệ phần trăm đáng kể của nguồn cung ETH (ví dụ: 5%), họ có thể hưởng lợi từ một "Wall Street put" tương tự, thu hút sự quan tâm từ các tổ chức và có khả năng dẫn đến việc xử lý quy định thuận lợi hơn. Mối Liên Kết Chặt Chẽ Hơn Với Thị Trường Vốn Truyền Thống: Ethereum ngày càng được coi là gắn bó chặt chẽ hơn với các thị trường vốn truyền thống, điều này có thể là yếu tố chính thúc đẩy giá và là điểm vào cho các nhà đầu tư tổ chức. Sự phát triển liên tục của các quỹ ETF Ether giao ngay càng củng cố xu hướng này, cung cấp một con đường được quy định để tiếp cận ETH. Các Proxy Crypto Tăng Lợi Suất: Một số quan sát viên thị trường cho rằng các công ty vỏ ETH có thể tạo ra "proxy crypto lợi suất cao" do những bất cập trong thị trường truyền thống. Bằng cách bao bọc ETH đã được đặt cược trong một cấu trúc công ty, các công ty có thể cung cấp cho các nhà đầu tư cơ hội tiếp cận ETH với một thành phần lợi suất bổ sung, thu hút những người tìm kiếm trải nghiệm đầu tư quen thuộc hoặc được quy định hơn. Sự Rõ Ràng Quy Định (Đang Phát Triển): Trong khi các khung quy định cho tài sản crypto vẫn đang phát triển trên toàn cầu, việc áp dụng ETH ngày càng tăng từ các tổ chức và sự tập trung vào các hoạt động tạo ra lợi suất thông qua staking và DeFi có thể thúc đẩy các nhà quản lý cung cấp sự rõ ràng hơn và có thể là sự xử lý thuận lợi hơn cho các hoạt động liên quan đến ETH so với các khía cạnh còn non trẻ và ít được hiểu biết hơn của thị trường crypto rộng lớn hơn. Sự tập trung vào stablecoin, nhiều trong số đó được xây dựng trên Ethereum, cũng góp phần vào điều này, khi các nhà quản lý đang tích cực phát triển các khung cho những tài sản này. Về cơ bản, các công ty quỹ ETH không chỉ đơn thuần sao chép sách hướng dẫn quỹ BTC; họ đang đổi mới bằng cách kết hợp việc tạo ra lợi suất thông qua staking và phù hợp với tính hữu ích rộng lớn hơn của hệ sinh thái Ethereum. Điều này, kết hợp với khả năng tranh chấp quy định và sự thèm muốn ngày càng tăng từ các tổ chức đối với ETH, đang khiến họ trở thành một lực lượng quan trọng trong thị trường crypto, thu hút dòng vốn đáng kể và có khả năng vượt qua các tương đương BTC của họ về tầm quan trọng chiến lược.