Mitt senaste @nytopinion försök att svara på frågan: "Tullarna slog in. Himlen föll inte ner. Hade ekonomerna fel?" En del av mitt argument är att ekonomin faktiskt har saktat in och att inflationen har tagit fart, som man kan förvänta sig. Plus att Trump avblåste vissa tullar och eftersläpningar.

Men det finns två bredare lärdomar här: 1. Den amerikanska ekonomin består till största delen av inhemska tjänster. Handel spelar roll men det spelar inte så stor roll som en del av hypen kan få dig att tro. (Och jag erkänner, jag lider av TDS, tariff derangement syndrome.)

2. Mycket av makro är litet procentuellt sett. Men små saker spelar verkligen stor roll. 0,5 % rabatt på ett års tillväxttakt och 1 000 USD per hushåll och år för alltid är desamma. Men det förstnämnda låter litet och det senare gör det klart att det är ett stort otvunget fel.

P.S. Bonuslektion (en partiell omräkning av #2) 3. Vi talar ofta i dikotomier (har ekonomin "inflation"? Är det i "recession"). Men makrodata är ett kontinuum. Och rör sig längs det kontinuumet kan spela roll.