当市盈率上升时，每个人都是天才[投资者]。这是市场周期的一个阶段，你可以随意投掷飞镖并赚钱。树木不会永远向上生长，当宏观风险出现时，估值最终会停止扩张。目前，市场几乎没有反映出任何风险。趁着这一切还在享受吧。

在我看来，不应该将小样本的每股收益超预期（只有25%的公司已报告）与过去收益季节的完整结果进行比较。这是🍎对🍊。有趣的是，每股收益超预期往往在收益季节早期更高，然后相对一致地下降。其他分析师会调整他们的数字，超预期的情况也会减少。收益季节的“窗口”相当宽广。

我们信任政府数据。

这就是做事的方法——聪明地工作，而不是辛苦工作。如果你想做好，就自己动手！

结构性因素（缺乏小型IPO、PE，最后一次衰退是在07年）和周期性逆风（利率、价格、劳动力成本）的结合。盈利连续三年下降，但并未处于衰退中。闻起来像是一个分化的市场。鉴于R2k中如此多的基本面差异，最好成为小型股的挑选者。

喜欢一个好的老派引用。带上你的绿色帽子！

投资者对风险的偏好自四月低点和高峰不确定性以来强势回归。此时是寻找一些便宜的下行保险并在那些主要因宏观缓解而上涨而非基本面改善的股票中获利的明智时机。未来几周可能会出现一些潜在的负面催化剂，这些催化剂值得对近期大幅上涨的市场特定领域进行减持，因为市场的风险偏好氛围已经变得相当极端。看到$SPY和$QQQ的小幅下跌对最投机性或最低质量的股票造成巨大打击，我并不感到惊讶。 接下来的几周可能会重新强调基本面的重要性，因为财报季节即将到来……你可不想错过[它]！ (*)

我已经写了很长时间关于叙事波动的文章。叙事的半衰期越来越短！高盛为我们这些数据极客展示了一个很酷的方式。我只是为了简单起见使用10年期国债。还记得大约2.5周前（见下图）当10年期国债在ADP发布后跌至4.22时，9月降息的概率接近100%吗！？我们可能可以用所有鹰派和鸽派在过去两年几乎没有变化的10年期国债辩论中消耗的能量为所有特斯拉充电一周。

当你试图弄清楚什么被定价时，“市场”是最后一个地方。所有的信息都在表面之下，一个很好的例子来自 @WarrenPies。

我想我们需要一艘更大的船，NJ。