Goldman hat gerade ein großartiges Forschungspapier zu $GLXY veröffentlicht! Hier ist meine Einschätzung (TLDR sehr optimistisch bezüglich des Rechenzentrums von $GLXY, die Zahlen für 2028E zurückgerechnet, die ersten 800MW bei Helios allein sollten ~$30/Aktie zu $GLXY beitragen). Die Berichterstattung hat begonnen! Auf den ersten Blick fühlt sich Goldmans $30-Kursziel für Galaxy sehr enttäuschend an, aber wenn man ihren Bericht und die Annahmen genauer betrachtet, bin ich extrem optimistisch... es ist eine vollständige Bestätigung des Berichts von @RHouseResearch über das Rechenzentrums-Geschäft von $GLXY (die EV/EBITDA-Multiplikatoren, die Goldman verwendet, sind tatsächlich noch optimistischer). Okay, wenn wir Goldmans SOTP von Galaxy betrachten, konzentrieren wir uns vorerst nur auf das Rechenzentrums-Geschäft, kommen sie auf einen implizierten Unternehmenswert von ~$5,9B im 3. Quartal 2026 - 2. Quartal 2027, abzüglich 2,6B Schulden = ~3,4B Eigenkapitalwert ~$8,6/Aktie - ich habe dies in Gelb in der Tabelle unten dargestellt. Aus irgendeinem Grund wählt Goldman das 3. Quartal 2026 - 2. Quartal 2026, um ihre Zahlen zurückzurechnen... und geht nicht davon aus, dass $CRWV ihre 200MW-Option (Phase 3) ausüben wird oder irgendeine der zusätzlichen 1,7GW, die sie in der Genehmigung haben, erhält (meiner Ansicht nach übermäßig bestrafend, angesichts der Kommentare des Managements). Stattdessen lege ich in der Tabelle unten einen realistischeren Fall dar und gehe davon aus, dass $CRWV ihre zusätzlichen 200MW ausübt (was wir möglicherweise bereits am 5. August bei den Ergebnissen sehen könnten, aber spätestens im September, wenn die Option abläuft). Von hier aus habe ich das EBITDA von 2027E / 2028E zurückgerechnet, wenn Phase 1/2/3 vollständig in Bezug auf den Ausbau und die Cashflows hochgefahren werden sollte. Wenn wir dies tun (unter Verwendung von Goldmans 12% Diskontsatz + vorgeschlagenem 27x EV/EBITDA-Multiplikator für das Rechenzentrums-Geschäft), erhalten wir einen Barwert von $16,41/Aktie, wenn wir von 2027E zurückrechnen, und $29,68/Aktie, wenn wir von 2028E zurückrechnen (in Grün hervorgehoben). Das ist 2-4x das, was Goldman in ihrer Summe der Teile-Bewertung hat, unter Verwendung aller ihrer gleichen Annahmen, aber mit der Hinzufügung, dass $CRWV tatsächlich die zusätzlichen 200MW-Option nehmen wird oder $GLXY sie zu ähnlichen Bedingungen vermieten wird. Beachten Sie, dass die Rückrechnung des Eigenkapitalwerts von den 800MW Strom, die Galaxy für 2028E genehmigt hat, einen gewaltigen $30/Aktie zum Eigenkapitalwert beiträgt, das ist ungefähr die aktuelle Marktkapitalisierung. Dies umfasst NICHT die Bilanz, die Krypto-Geschäftsbereiche, Joint Ventures oder das volle Potenzial von Galaxys Rechenzentrums-Geschäft, da sie noch 1,7GW in der Genehmigung haben, die vermietet werden könnten + sie betrachten 40 verschiedene $BTC-Mining-Standorte, um sie zu erwerben und in KI-Rechenzentren umzuwandeln. Ich werde einen zukünftigen Beitrag dazu mit einer vollständigen SOTP-Analyse machen, die uns viel näher bringen sollte oder mein Ziel von $100/Aktie übertreffen sollte!