Goldman właśnie opublikował świetny raport badawczy na temat $GLXY! Oto moje zdanie (TLDR bardzo optymistyczne co do biznesu centrów danych $GLXY, przy dyskontowaniu prognoz na 2028 r., pierwsze 800 MW w Helios powinno przyczynić się do około ~$30/akcję dla $GLXY). Rozpoczęto pokrycie! Przy pierwszym spojrzeniu cel cenowy Goldmana na poziomie $30 dla Galaxy wydaje się bardzo rozczarowujący, ale po zagłębieniu się w ich raport i założenia czuję się niezwykle optymistycznie... to całkowite potwierdzenie raportu @RHouseResearch na temat biznesu centrów danych $GLXY (wielokrotności EV/EBITDA używane przez Goldmana są w rzeczywistości jeszcze bardziej optymistyczne). Dobrze, więc patrząc na SOTP Goldmana dla Galaxy, skupiając się na razie na biznesie centrów danych, dochodzą do implikowanej wartości przedsiębiorstwa na poziomie ~$5,9B w 3Q 2026 - 2Q 2027, mniej 2,6B w długu = ~3,4B wartości kapitałowej ~$8,6/akcję - pokazuję to na żółto w tabeli poniżej. Z jakiegoś powodu Goldman wybiera 3Q 2026 - 2Q 2026, aby wycofać swoje liczby... i nie zakłada, że $CRWV skorzysta z opcji 200 MW (Faza 3) ani nie uzyska dodatkowych 1,7 GW, które mają w trakcie zatwierdzania/kontraktowania (moim zdaniem zbyt surowe, biorąc pod uwagę komentarze zarządu). Zamiast tego w tabeli poniżej przedstawiam bardziej realistyczny scenariusz i zakładam, że $CRWV skorzysta z dodatkowych 200 MW (co moglibyśmy zobaczyć już przy wynikach za 5 sierpnia, ale najpóźniej we wrześniu, kiedy opcja wygasa). Stąd zdyskontowałem EBITDA z 2027E / 2028E, kiedy Faza 1/2/3 powinna w pełni ruszyć pod względem budowy i przepływów pieniężnych. Robiąc to (używając 12% stopy dyskontowej Goldmana + sugerowanej wielokrotności 27x EV/EBITDA dla biznesu centrów danych) otrzymujemy wartość bieżącą na poziomie $16,41/akcję przy dyskontowaniu z 2027E i $29,68/akcję przy dyskontowaniu z 2028E (podświetlone na zielono). To 2-4 razy więcej niż Goldman ma w swojej wycenie sumy części, używając wszystkich tych samych założeń, ale dodając, że $CRWV rzeczywiście skorzysta z dodatkowej opcji 200 MW lub $GLXY wynajmie ją na podobnych warunkach. Zauważ, że dyskontowanie wartości kapitałowej z 800 MW mocy, które Galaxy ma zatwierdzone z 2028E, przyczynia się do ogromnych $30/akcję w wartości kapitałowej, co w przybliżeniu odpowiada obecnej kapitalizacji rynkowej. To NIE obejmuje bilansu, linii biznesowych związanych z kryptowalutami, wspólnych przedsięwzięć ani pełnego potencjału biznesu centrów danych Galaxy, biorąc pod uwagę, że mają jeszcze 1,7 GW w trakcie badania, które mogłyby być wynajmowane + rozważają 40 różnych lokalizacji wydobycia $BTC do nabycia i przekształcenia w centra danych AI. Zrobię przyszły post na ten temat z pełną analizą SOTP, co powinno przybliżyć nas do lub przekroczyć mój cel $100/akcję!