¡Goldman acaba de publicar un gran informe de investigación sobre $GLXY! Aquí está mi opinión (TLDR muy optimista sobre el negocio de centros de datos de $GLXY, descontando los números de 2028E, los primeros 800MW en Helios por sí solos deberían contribuir con ~$30/acción a $GLXY). ¡La cobertura ha comenzado! A primera vista, el precio objetivo de $30 de Goldman para Galaxy parece muy decepcionante, pero al profundizar en su informe y supuestos, me siento extremadamente optimista... es una completa vindicación del informe de @RHouseResearch sobre el negocio de centros de datos de $GLXY (los múltiplos EV/EBITDA que utiliza Goldman son en realidad aún más optimistas). Bien, entonces, mirando el SOTP de Goldman para Galaxy, centrándonos por ahora en el negocio de centros de datos, llegan a un valor empresarial implícito de ~$5.9B en el 3T 2026 - 2T 2027, menos 2.6B en deuda = ~3.4B en valor de capital ~$8.6/acción - lo muestro en amarillo en la tabla a continuación. Por alguna razón, Goldman elige el 3T 2026 - 2T 2026 para respaldar sus números... y no asume que $CRWV ejercerá su opción de 200MW (Fase 3) o obtendrá ninguno de los adicionales 1.7GW que tienen aprobados/contratados (excesivamente punitivo en mi opinión, dado los comentarios de la dirección). En cambio, en la tabla a continuación, lo que hago es presentar un caso más realista y asumir que $CRWV ejerce sus 200MW adicionales (lo que podríamos ver tan pronto como las ganancias del 5 de agosto, pero tan tarde como en septiembre, cuando expire la opción). A partir de aquí, desconté el EBITDA de 2027E / 2028E cuando las Fases 1/2/3 deberían estar completamente en marcha en términos de construcción y flujos de efectivo. Haciendo esto (usando la tasa de descuento del 12% de Goldman + un múltiplo sugerido de 27x EV/EBITDA para el negocio de centros de datos), obtenemos un valor presente de $16.41/acción descontando desde 2027E y $29.68/acción descontando desde 2028E (destacado en verde). Esto es de 2 a 4 veces lo que Goldman tiene en su valoración de suma de partes utilizando todos sus mismos supuestos, pero añadiendo que $CRWV efectivamente tomará la opción adicional de 200MW o que $GLXY la arrendará en términos similares. Nota que descontar el valor de capital de los 800MW de energía que Galaxy tiene aprobados desde 2028E contribuye con la asombrosa cantidad de $30/acción en valor de capital, esto es aproximadamente la capitalización de mercado actual. Esto NO incluye el balance, las líneas de negocio de criptomonedas, las empresas conjuntas o el potencial completo del negocio de centros de datos de Galaxy, dado que aún tienen 1.7GW en estudio que podrían arrendar + están considerando 40 diferentes sitios de minería de $BTC para adquirir y convertir en centros de datos de IA. Haré una publicación futura sobre esto con un análisis completo de SOTP que debería acercarnos mucho más o superar mi objetivo de $100/acción!