Goldman acabou de lançar uma ótima pesquisa sobre $GLXY! Aqui está minha opinião (TLDR muito otimista $GLXY negócios de data center da empresa, descontando os números de 2028E, os primeiros 800 MW apenas na Helios devem contribuir com ~ $ 30 / ação para $GLXY). A cobertura começou! À primeira vista, o preço-alvo de US $ 30 do Goldman no Galaxy parece muito abaixo do esperado, mas analisando seu relatório e suposições, estou me sentindo extremamente otimista ... é uma justificativa completa do relatório da @RHouseResearch sobre os negócios de data center da $GLXY (os múltiplos EV/EBITDA que o Goldman usa são, na verdade, ainda mais otimistas). Ok, então, olhando para o Goldmans SOTP da Galaxy, apenas focando no negócio de data center por enquanto, eles chegam a um valor empresarial implícito de ~ $ 5,9 bilhões no 3º trimestre de 2026 - 2º trimestre de 2027, menos 2,6 bilhões em dívida = ~ 3,4 bilhões em valor patrimonial ~ $ 8,6 / ação - eu mostro isso em amarelo na tabela abaixo. Por alguma razão, o Goldman escolhe o 3º trimestre de 2026 - o 2º trimestre de 2026 para retirar seus números de... e não assume $CRWV exercerá sua opção de 200 MW (Fase 3) ou obterá qualquer um dos 1,7 GW adicionais que eles aprovaram / contrataram (excessivamente punitivo, na minha opinião, dados os comentários da administração). Em vez disso, na tabela abaixo, o que faço é apresentar um caso mais realista e assumir que $CRWV exerce seus 200 MW adicionais (que poderíamos ver assim que os ganhos de 5 de agosto, mas até setembro, quando a opção expira). A partir daqui, descontei o EBITDA de 2027E / 2028E, quando a Fase 1/2/3 deve aumentar totalmente em termos de construção e fluxos de caixa. Fazendo isso (usando a taxa de desconto de 12% do Goldman + múltiplo EV/EBTIDA sugerido de 27x para o negócio de data center), obtemos um valor presente de US$ 16,41/ação com desconto a partir de 2027E e US$ 29,68/ação com desconto a partir de 2028E (destacado em verde). Isso é 2-4x o que o Goldman tem em sua soma da avaliação das partes usando todas as mesmas suposições, mas acrescentando que $CRWV realmente adotará a opção extra de 200 MW ou $GLXY a alugará em termos semelhantes. Observe que descontar o valor patrimonial dos 800 MW de energia que a Galaxy aprovou a partir de 2028E contribui com incríveis US$ 30/ação em valor patrimonial, este é aproximadamente o valor de mercado atual. Isso NÃO inclui o balanço patrimonial, linhas de negócios de criptomoedas, joint ventures ou todo o potencial dos negócios de data center da Galaxy, uma vez que eles ainda têm 1,7 GW em estudo que podem ser alugados + estão procurando 40 locais de mineração $BTC diferentes para adquirir e converter em data centers de IA. Farei um post futuro sobre isso com uma análise SOTP completa que deve nos aproximar muito mais ou exceder minha meta de US $ 100 / ação!