A Goldman acabou de lançar uma ótima pesquisa sobre o $GLXY! Aqui está a minha opinião (TLDR muito otimista sobre o negócio de centros de dados do $GLXY, descontando os números de 2028E, os primeiros 800MW em Helios sozinhos devem contribuir com cerca de ~$30/ação para o $GLXY). A cobertura começou! À primeira vista, o preço-alvo de $30 da Goldman para a Galaxy parece muito decepcionante, mas ao aprofundar-me no relatório e nas suposições, estou me sentindo extremamente otimista... é uma completa validação do relatório da @RHouseResearch sobre o negócio de centros de dados do $GLXY (os múltiplos EV/EBITDA que a Goldman usa são na verdade ainda mais otimistas). Ok, então olhando para o SOTP da Goldman da Galaxy, focando apenas no negócio de centros de dados por enquanto, eles chegam a um valor de empresa implícito de ~$5.9B no 3T 2026 - 2T 2027, menos 2.6B em dívidas = ~3.4B em valor de patrimônio ~$8.6/ação - eu mostro isso em amarelo na tabela abaixo. Por algum motivo, a Goldman escolhe o 3T 2026 - 2T 2026 para descontar seus números... e não assume que o $CRWV exercerá sua opção de 200MW (Fase 3) ou obterá qualquer um dos adicionais 1.7GW que têm sob estudo aprovados/contratados (excessivamente punitivo na minha opinião, dadas as declarações da administração). Em vez disso, na tabela abaixo, o que eu faço é apresentar um caso mais realista e assumir que o $CRWV exerce seus adicionais 200MW (o que poderíamos ver assim que os resultados de 5 de agosto saírem, mas tão tarde quanto setembro, quando a opção expira). A partir daqui, eu desconsiderei o EBITDA de 2027E / 2028E quando as Fases 1/2/3 devem estar totalmente em operação em termos de construção e fluxos de caixa. Fazendo isso (usando a taxa de desconto de 12% da Goldman + sugerido múltiplo de 27x EV/EBITDA para o negócio de centros de dados), obtemos um valor presente de $16.41/ação descontando de 2027E e $29.68/ação descontando de 2028E (destacado em verde). Isso é 2-4x o que a Goldman tem em sua avaliação de soma das partes usando todas as mesmas suposições, mas adicionando que o $CRWV realmente tomará a opção extra de 200MW ou que o $GLXY irá alugá-la em termos semelhantes. Note que descontar o Valor Patrimonial dos 800MW de energia que a Galaxy tem aprovado de 2028E contribui com impressionantes $30/ação em valor patrimonial, isso é aproximadamente a atual capitalização de mercado. Isso NÃO inclui o balanço patrimonial, linhas de negócios de criptomoedas, joint ventures ou o potencial total do negócio de centros de dados da Galaxy, dado que ainda têm 1.7GW sob estudo que poderiam ser alugados + estão analisando 40 diferentes locais de mineração de $BTC para adquirir e converter em centros de dados de IA. Eu farei uma postagem futura sobre isso com uma análise completa de SOTP que deve nos aproximar ou exceder meu alvo de $100/ação!