Goldman baru saja menjatuhkan penelitian yang bagus tentang $GLXY! Inilah pendapat saya (TLDR sangat bullish $GLXY bisnis pusat data , mendiskon kembali angka 2028E, 800MW pertama di Helios saja harus berkontribusi ~$30/saham untuk $GLXY). Cakupan telah dimulai! Pada pandangan pertama, target harga $30 Goldman di Galaxy terasa sangat mengecewakan, tetapi menggali laporan dan asumsi mereka, saya merasa sangat bullish... ini adalah pembenaran lengkap dari laporan @RHouseResearch tentang Bisnis Pusat Data $GLXY (kelipatan EV/EBITDA yang digunakan Goldman sebenarnya bahkan lebih bullish). Oke jadi melihat Goldmans SOTP of Galaxy, hanya berfokus pada bisnis pusat data untuk saat ini, mereka tiba pada nilai perusahaan tersirat ~$5,9 miliar pada Kuartal 3 2026- 2Q 2027, dikurangi 2,6 miliar utang = ~3,4 miliar dalam nilai ekuitas ~$8,6/saham - Saya menunjukkan ini dalam warna kuning pada tabel di bawah ini. Untuk beberapa alasan, Goldman memilih 3Q 2026 - 2Q 2026 untuk membatalkan angka mereka dari... dan tidak berasumsi $CRWV akan menggunakan opsi 200MW mereka (Fase 3) atau mendapatkan salah satu dari 1,7GW tambahan yang telah mereka setujui/dikontrak (terlalu menghukum dalam pandangan saya mengingat komentar dari manajemen). Sebaliknya, dalam tabel di bawah ini, apa yang saya lakukan adalah meletakkan kasus yang lebih realistis dan berasumsi bahwa $CRWV menggunakan tambahan 200MW mereka (yang dapat kita lihat segera pada pendapatan 5 Agustus tetapi paling lambat September, ketika opsi berakhir). Dari sini saya mendiskon kembali EBITDA dari 2027E / 2028E ketika Fase 1/2/3 harus sepenuhnya meningkat dalam hal pembangunan dan arus kas. Melakukan ini (menggunakan tingkat diskon 12% Goldman + kelipatan EV/EBTIDA 27x yang disarankan untuk bisnis pusat data) kami mendapatkan diskon nilai sekarang sebesar $16,41/saham yang didiskon kembali dari 2027E dan diskon $29,68/saham kembali dari 2028E (disorot dengan warna hijau). Ini adalah 2-4x lipat dari apa yang dimiliki Goldman dalam jumlah penilaian suku cadang mereka menggunakan semua asumsi yang sama tetapi menambahkan bahwa $CRWV memang akan mengambil opsi tambahan 200MW atau $GLXY akan menyewakannya dengan persyaratan yang sama. Perhatikan bahwa mendiskonto kembali Nilai Ekuitas dari daya 800MW yang telah disetujui Galaxy dari 2028E berkontribusi sebesar $30/saham dalam nilai ekuitas, ini kira-kira kapitalisasi pasar saat ini. Ini TIDAK termasuk neraca, lini bisnis kripto, usaha patungan atau potensi penuh bisnis pusat data Galaxy mengingat mereka masih memiliki 1,7GW yang sedang diteliti yang dapat disewa + sedang mencari 40 situs penambangan $BTC yang berbeda untuk diakuisisi dan diubah menjadi pusat data AI. Saya akan melakukan posting mendatang tentang ini dengan analisis SOTP lengkap yang akan membuat kita lebih dekat atau melebihi target $100/saham saya!