Goldman vient de publier un excellent rapport de recherche sur $GLXY ! Voici mon avis (TLDR très optimiste sur l'activité de centre de données de $GLXY, en actualisant les chiffres de 2028E, les premiers 800MW à Helios devraient à eux seuls contribuer à environ 30 $/action pour $GLXY). La couverture a commencé ! À première vue, l'objectif de prix de 30 $ de Goldman sur Galaxy semble très décevant, mais en creusant dans leur rapport et leurs hypothèses, je me sens extrêmement optimiste... c'est une complète validation du rapport de @RHouseResearch sur l'activité de centre de données de $GLXY (les multiples EV/EBITDA utilisés par Goldman sont en fait encore plus optimistes). D'accord, en regardant le SOTP de Goldman pour Galaxy, en se concentrant uniquement sur l'activité de centre de données pour l'instant, ils arrivent à une valeur d'entreprise implicite d'environ 5,9 milliards de dollars au 3T 2026 - 2T 2027, moins 2,6 milliards de dollars de dettes = environ 3,4 milliards de dollars de valeur des capitaux propres, soit environ 8,6 $/action - je montre cela en jaune dans le tableau ci-dessous. Pour une raison quelconque, Goldman choisit le 3T 2026 - 2T 2026 pour retirer leurs chiffres... et ne suppose pas que $CRWV exercera leur option de 200MW (Phase 3) ou obtiendra l'un des 1,7GW supplémentaires qu'ils ont approuvés/contractés (trop punitif à mon avis compte tenu des commentaires de la direction). Au lieu de cela, dans le tableau ci-dessous, ce que je fais, c'est exposer un cas plus réaliste et supposer que $CRWV exerce leur option supplémentaire de 200MW (ce que nous pourrions voir dès les résultats du 5 août mais au plus tard en septembre, lorsque l'option expire). À partir de là, j'ai actualisé l'EBITDA de 2027E / 2028E lorsque les Phases 1/2/3 devraient pleinement se développer en termes de construction et de flux de trésorerie. En faisant cela (en utilisant le taux d'actualisation de 12 % de Goldman + le multiple EV/EBITDA suggéré de 27x pour l'activité de centre de données), nous obtenons une valeur actuelle de 16,41 $/action en actualisant depuis 2027E et 29,68 $/action en actualisant depuis 2028E (souligné en vert). C'est 2 à 4 fois ce que Goldman a dans leur évaluation de la somme des parties en utilisant toutes leurs mêmes hypothèses mais en ajoutant que $CRWV prendra effectivement l'option supplémentaire de 200MW ou que $GLXY la louera dans des conditions similaires. Notez qu'en actualisant la valeur des capitaux propres des 800MW de puissance que Galaxy a approuvés depuis 2028E, cela contribue à un énorme 30 $/action en valeur des capitaux propres, ce qui correspond à peu près à la capitalisation boursière actuelle. Cela N'INCLUT PAS le bilan, les lignes d'affaires crypto, les coentreprises ou le plein potentiel de l'activité de centre de données de Galaxy étant donné qu'ils ont encore 1,7GW en étude qui pourraient être loués + qu'ils envisagent 40 sites différents de minage de $BTC à acquérir et à convertir en centres de données AI. Je ferai un futur post à ce sujet avec une analyse SOTP complète qui devrait nous rapprocher beaucoup ou dépasser mon objectif de 100 $/action !