高盛剛剛發布了一份關於 $GLXY 的精彩研究報告！這是我的看法（簡而言之，非常看好 $GLXY 的數據中心業務，折現回 2028 年預測數字，僅 Helios 的首個 800MW 應該為 $GLXY 貢獻約 $30/股）。 覆蓋已經開始！初步看來，高盛對 Galaxy 的 $30 價格目標感覺非常不令人滿意，但深入研究他們的報告和假設後，我感到非常看好……這完全證實了 @RHouseResearch 對 $GLXY 數據中心業務的報告（高盛使用的 EV/EBITDA 倍數實際上更為看好）。 好吧，看看高盛對 Galaxy 的 SOTP，現在只專注於數據中心業務，他們得出的隱含企業價值約為 59 億美元，時間範圍是 2026 年第三季度到 2027 年第二季度，減去 26 億美元的債務 = 約 34 億美元的股權價值，約 8.6 美元/股 - 我在下面的表格中用黃色標示出來。 出於某種原因，高盛選擇從 2026 年第三季度到 2026 年第二季度來回推他們的數字……並且不假設 $CRWV 會行使他們的 200MW 選項（第三階段）或獲得任何額外的 1.7GW 他們已經批准/簽約的項目（在我看來這過於苛刻，考慮到管理層的評論）。 相反，在下面的表格中，我做的是列出一個更現實的情況，假設 $CRWV 確實行使他們的額外 200MW（我們可能會在 8 月 5 日的收益報告中看到，但最遲在 9 月，當選項到期時）。 從這裡我折現了 2027 年預測 / 2028 年預測的 EBITDA，當第一/二/三階段應該完全啟動時，建設和現金流。 這樣做（使用高盛的 12% 折現率 + 建議的 27 倍 EV/EBITDA 倍數針對數據中心業務），我們得到的現值為 $16.41/股，從 2027 年預測折現回來，和 $29.68/股，從 2028 年預測折現回來（用綠色標示）。 這是高盛在他們的部分總和估值中所擁有的 2-4 倍，使用所有相同的假設，但添加了 $CRWV 確實會接受額外的 200MW 選項，或者 $GLXY 將以類似條件租出。 請注意，從 2028 年預測折現回來的 800MW 電力的股權價值貢獻了驚人的 $30/股的股權價值，這大約是當前的市值。這不包括資產負債表、加密業務線、合資企業或 Galaxy 數據中心業務的全部潛力，因為他們仍有 1.7GW 在研究中，可能會被租出 + 正在考慮收購和轉換為 AI 數據中心的 40 個不同的 $BTC 挖礦地點。我將在未來的帖子中進行全面的 SOTP 分析，這應該能讓我們更接近或超過我的 $100/股目標！