Goldman ha appena pubblicato un ottimo pezzo di ricerca su $GLXY! Ecco la mia opinione (TLDR molto ottimista sul business dei data center di $GLXY, scontando i numeri del 2028E, i primi 800MW di Helios da soli dovrebbero contribuire con ~$30/azione a $GLXY). La copertura è iniziata! A prima vista, il target di prezzo di $30 di Goldman su Galaxy sembra molto deludente, ma approfondendo il loro rapporto e le assunzioni, mi sento estremamente ottimista... è una completa convalida del rapporto di @RHouseResearch sul business dei data center di $GLXY (i multipli EV/EBITDA utilizzati da Goldman sono in realtà ancora più ottimisti). Ok, quindi guardando il SOTP di Goldman su Galaxy, concentrandoci per ora solo sul business dei data center, arrivano a un valore aziendale implicito di ~$5.9B nel 3Q 2026 - 2Q 2027, meno 2.6B di debito = ~3.4B di valore azionario ~$8.6/azione - lo mostro in giallo nella tabella qui sotto. Per qualche motivo Goldman sceglie il 3Q 2026 - 2Q 2026 per estrapolare i loro numeri... e non assume che $CRWV eserciterà la loro opzione da 200MW (Fase 3) o otterrà i 1.7GW aggiuntivi che hanno in fase di approvazione/contrattazione (eccessivamente punitivo a mio avviso, date le dichiarazioni della direzione). Invece, nella tabella qui sotto, quello che faccio è presentare un caso più realistico e assumere che $CRWV eserciti i loro ulteriori 200MW (che potremmo vedere già con i guadagni del 5 agosto, ma al più tardi a settembre, quando scade l'opzione). Da qui ho scontato l'EBITDA dal 2027E / 2028E quando le Fasi 1/2/3 dovrebbero essere completamente attive in termini di costruzione e flussi di cassa. Facendo questo (utilizzando il tasso di sconto del 12% di Goldman + un multiplo EV/EBITDA suggerito di 27x per il business dei data center) otteniamo un valore attuale di $16.41/azione scontando dal 2027E e $29.68/azione scontando dal 2028E (evidenziato in verde). Questo è 2-4 volte ciò che Goldman ha nella loro valutazione somma delle parti utilizzando tutte le stesse assunzioni, ma aggiungendo che $CRWV prenderà effettivamente l'opzione extra da 200MW o che $GLXY la affitterà a condizioni simili. Nota che scontando il valore azionario dai 800MW di potenza che Galaxy ha approvato dal 2028E contribuisce con un incredibile $30/azione in valore azionario, questo è all'incirca l'attuale capitalizzazione di mercato. Questo NON include il bilancio, le linee di business crypto, le joint venture o il pieno potenziale del business dei data center di Galaxy dato che hanno ancora 1.7GW in fase di studio che potrebbero essere affittati + stanno esaminando 40 diversi siti di mining di $BTC da acquisire e convertire in data center AI. Farò un post futuro su questo con un'analisi SOTP completa che dovrebbe avvicinarci molto o superare il mio target di $100/azione!