Siempre que hablamos de Small Caps frente a Large Caps, alguien siempre pregunta sobre el dólar estadounidense. A veces, la mejor respuesta es: "No he encontrado ninguna relación, ninguna correlación, ninguna consistencia entre la dirección del dólar y la decisión de Large Cap/Small Cap." Aquí está el registro histórico.

Ya vimos esto una vez antes, en 1999. El índice S&P 600 Healthcare de pequeña capitalización ha quedado rezagado respecto al S&P 500 en 25 puntos porcentuales por año durante 3 años. Después de 1999, las empresas de atención médica de pequeña capitalización superaron con creces al mercado en todos los intervalos de 3 años durante la generación siguiente.

Las pequeñas capitalizaciones son un 20.5% más baratas que las grandes capitalizaciones en relación al ratio precio-beneficio. Los años que presenciaron este descuento son 1973, 1976, 1998, 2001 y 2020. Incluso los inversores que entraron temprano en 1973 y 1998 habrían presenciado entonces dos ciclos legendarios de pequeñas capitalizaciones: 1974-1981 y 1999-2018.

El índice S&P 100 de megacaps dividido por el índice Wilshire 5000 del mercado total de acciones está haciendo su tercer intento en los niveles de resistencia establecidos hace 28 años, el 15 de mayo de 1997. El ciclo de noticias en ese momento fue un giro hacia un ciclo de relajación de la Fed. Un fallo aquí se interpretaría como algo positivo para las pequeñas capitalizaciones en relación con las grandes capitalizaciones, ya que pondría un cemento rígido sobre esta resistencia de 1997.

Tinta verde por todas partes. Anímate con las acciones. La Encuesta de Sentimiento de la Universidad de Michigan ha alcanzado un mínimo cíclico y ha repuntado durante dos informes consecutivos, al igual que en 1975, 1980, 1991, 2009, 2011 y 2022. Al S&P 500 le encanta salpicar tinta verde después de tales ocurrencias.

Es genial ver que todos están de acuerdo con la "independencia de la Reserva Federal" en estos días, con LBJ gritando y empujando a William McChesney Martin contra la pared en el rancho de Johnson, Reagan y Greenspan inventando el notorio Plunge Protection Team después del colapso del 87, Nixon dándole una charla a Arthur Burns sobre las tasas de interés, y FDR convirtiendo a personas comunes en criminales si no vendían todo su oro a la Fed por 20,67 dólares la onza. Una "Reserva Federal independiente" solo existe en el País de las Maravillas.

El promedio de los Índices de Precios al Productor de EE. UU. y China es del -0,6%, y ha disminuido durante cinco meses consecutivos. Lo que hacen los precios de los productores ahora, lo harán los precios de los consumidores más tarde. Parece que la tasa anual de inflación en EE. UU. está en descenso.

Malas noticias para los OSOS de la ECONOMÍA: los indicadores adelantados de Japón han reflejado un aumento. Es una economía altamente cíclica que tiende a arrastrar los indicadores adelantados de EE. UU. con ella después de estos puntos de inflexión. Solo es un mes, así que no saquemos los gorros de fiesta ni declaremos victoria. Aun así, deberías estar bien al tanto de esto porque cualquier aumento en el LEI del Conference Board sorprendería a mucha gente este verano.

Dos aumentos consecutivos en la inflación de EE. UU., al +2.7% en el año, pero creo que deberíamos ignorar ese ruido. Históricamente, tales inflexiones grandes y notables arrastran el IPC a la baja. Hacia abajo es la dirección hasta 2026, en mi opinión.

El empleo en servicios del ISM en 47.2 es una señal de alerta para la tasa de desempleo. Comenzaron a recopilar estos datos en 1997. Vimos que esto cayó por debajo de 47 en abril de 2001 y enero de 2008, y luego nuevamente durante los confinamientos por Covid. En este ciclo, la primera cifra de 47 o menos fue en diciembre de 2023. Se recuperó a 53.9 hace unos meses, pero ha estado débil desde entonces. Aún no hay reacción de la tasa de desempleo.