Las empresas de pequeña capitalización son un 20,5% más baratas que las de gran capitalización en cuanto a la relación precio-beneficio. Los años que fueron testigos de este descuento son 1973, 1976, 1998, 2001 y 2020. Incluso los inversores que estuvieron a principios de 1973 y 1998 habrían sido testigos de dos ciclos legendarios de pequeña capitalización: 1974-1981 y 1999-2018.

El índice S&P 100 de megacapitalización dividido por el índice Wilshire 5000 del mercado bursátil total está haciendo su tercer intento de alcanzar los niveles de resistencia establecidos hace 28 años, el 15 de mayo de 1997. El ciclo de noticias en ese momento fue un giro hacia un ciclo de flexibilización de la Fed. Un fracaso aquí se interpretaría como positivo para las pequeñas capitalizaciones en relación con las grandes capitalizaciones, ya que pondría cemento rígido en esta resistencia de 1997.

Tinta verde por todas partes. Déjate intimidar por las acciones. La Encuesta de Sentimiento de la Universidad de Michigan ha alcanzado un mínimo de ciclo y ha rebotado al alza durante dos informes consecutivos, al igual que en 1975, 1980, 1991, 2009, 2011 y 2022. Al S&P 500 le encanta salpicar tinta verde después de tales ocurrencias.

Es genial ver que todo el mundo está de acuerdo con la "independencia de la Reserva Federal" en estos días, con LBJ gritando y empujando a William McChesney Martin contra la pared en el rancho de Johnson, Reagan y Greenspan inventando el notorio Equipo de Protección contra Caídas después del colapso del 87, Nixon dando una reprimenda a Arthur Burns sobre las tasas de interés y FDR convirtiendo a la gente común en criminales si no vendían todo su oro a la Fed por $ 20.67 por onza. Una "Reserva Federal independiente" solo vive en Fantasy Land.

El promedio de los índices de precios al productor de EE. UU. y China es del -0,6% y ha disminuido durante cinco meses consecutivos. Lo que hacen los precios al productor ahora, los precios al consumidor lo hacen más tarde. Parece que la tasa anual de inflación de EE. UU. se dirige a la baja.

Malas noticias para ECON BEARS: los principales indicadores de Japón han reflejado al alza. Se trata de una economía muy cíclica a la que le gusta arrastrar consigo a los indicadores adelantados de EE. UU. tras estos puntos de inflexión. Es solo un mes, así que no saquemos los sombreros de fiesta ni declaremos la victoria. Aun así, debes ser consciente de ello porque cualquier aumento en el LEI del Conference Board sorprendería a un montón de personas este verano.

Dos repuntes seguidos de la inflación en EE.UU., hasta el +2,7% en el año, pero creo que deberíamos atenuar ese ruido. Históricamente, estas inflexiones tan grandes y notables arrastran el IPC a la baja. En mi opinión, la dirección hacia abajo es la de 2026.

El empleo en el ISM, en 47,2, es una señal de alerta para la tasa de desempleo. Comenzaron a recopilar estos datos en 1997. Vimos cómo esta cosa rompía 47 en abril de 2001 y enero de 2008, y luego de nuevo durante los confinamientos de Covid. En este ciclo, la primera impresión de 47 o menos fue en diciembre de 2023. Repuntó a 53,9 hace unos meses, pero ha sido débil desde entonces. Todavía no hay reacción de la tasa de desempleo.

¿Cuál de los sectores manufactureros de estos dos países parece más saludable? El PMI manufacturero del ISM de EE.UU. se situó en 49; El sector está en contracción cuando está por debajo de 50. Los problemas han persistido desde 2022. La encuesta japonesa Tankan ha dado positivo durante 18 trimestres consecutivos.

Nuestro equipo de Deep Rooted Macro, junto con un invitado especial de @3F_Research, @WarrenPies para revisar las perspectivas para el segundo semestre: algunas vibraciones alcistas por todas partes. Gracias Warren por unirse a @SamuelRines @JeffWeniger para conocer las últimas ideas. Para las colas de pods de fin de semana: