Wanneer we het hebben over Small Caps versus Large Caps, vraagt iemand altijd naar de Amerikaanse dollar. Soms is het beste antwoord: "Ik heb geen relatie, geen correlatie, geen consistentie gevonden tussen de richting van de dollar en de beslissing voor Large Cap/Small Cap." Hier is het historische record.

We hebben dit eerder gezien, in 1999. De small cap S&P 600 Healthcare index heeft de S&P 500 met 25 procentpunten per jaar achtergelaten gedurende 3 jaar. Na 1999 presteerden small cap gezondheidszorgbedrijven aanzienlijk beter dan de brede markt in alle 3-jarige periodes voor de volgende generatie.

Kleine aandelen zijn 20,5% goedkoper dan grote aandelen op basis van de koers-winstverhouding. De jaren die deze korting hebben meegemaakt zijn 1973, 1976, 1998, 2001 en 2020. Zelfs investeerders die vroeg in 1973 en 1998 waren, zouden toen twee legendarische kleine aandelencycli hebben meegemaakt: 1974-1981 en 1999-2018.

De S&P 100-index van megacaps gedeeld door de Wilshire 5000-index van de totale aandelenmarkt maakt zijn 3e poging bij de weerstandsniveaus die 28 jaar geleden zijn vastgesteld, op 15 mei 1997. De nieuws cyclus in die tijd was een pivot naar een Fed-verlichtingscyclus. Een mislukking hier zou worden opgevat als positief voor small caps ten opzichte van large caps, aangezien het een stevige cementlaag op deze weerstand van 1997 zou leggen.

Groene inkt overal. Word bullish op aandelen. De Sentimentenonderzoek van de Universiteit van Michigan heeft een cyclisch dieptepunt bereikt en is voor twee opeenvolgende rapporten gestegen, net zoals in 1975, 1980, 1991, 2009, 2011 en 2022. De S&P 500 houdt ervan om groene inkt te spetteren na zulke gebeurtenissen.

Geweldig om te zien dat iedereen tegenwoordig achter "de onafhankelijkheid van de Federal Reserve" staat, met LBJ die schreeuwt en William McChesney Martin tegen de muur duwt op Johnson's ranch, Reagan en Greenspan die het beruchte Plunge Protection Team uitvinden na de crash van '87, Nixon die Arthur Burns een oor aanpraat over rentevoeten, en FDR die gewone mensen tot criminelen maakt als ze niet al hun goud voor $20,67 per ounce aan de Fed verkopen. Een "onafhankelijke Federal Reserve" bestaat alleen in Fantasy Land.

Het gemiddelde van de Producer Price Indexen van de VS en China is -0,6%, en het is vijf maanden op rij gedaald. Wat producentenprijzen nu doen, doen consumentenprijzen later. Het lijkt erop dat het jaarlijkse inflatietarief in de VS naar beneden gaat.

Slecht nieuws voor ECON BEARS: De leidende indicatoren van Japan zijn gestegen. Het is een zeer cyclische economie die de leidende indicatoren van de VS vaak omhoog trekt na deze keerpunten. Het is maar één maand, dus laten we de feesthoedjes nog niet opzetten of de overwinning verklaren. Toch moet je je er goed van bewust zijn, want elke stijging in de Conference Board LEI zou deze zomer veel mensen verrassen.

Twee stijgingen op rij van de Amerikaanse inflatie, naar +2,7% over het jaar, maar ik denk dat we die ruis moeten negeren. Historisch gezien trekken zulke grote, opmerkelijke inflexies de CPI naar beneden. Omlaag is de richting tot 2026, naar mijn mening.

ISM Services Employment op 47,2 is een rode vlag voor de werkloosheidsgraad. Ze zijn begonnen met het verzamelen van deze gegevens in 1997. We zagen dit cijfer onder de 47 komen in april 2001 en januari 2008, en opnieuw tijdens de Covid-lockdowns. In deze cyclus was de eerste meting van 47 of lager in december 2023. Het herstelde zich tot 53,9 een paar maanden geleden, maar is sindsdien zwak gebleven. Nog geen reactie van de werkloosheidsgraad.