Щоразу, коли ми говоримо про малі та великі капітали, хтось завжди запитує про долар США. Іноді найкраща відповідь звучить так: «Я не знайшов ні взаємозв'язку, ні кореляції, ні узгодженості між напрямком долара і рішенням про велику і малу капіталізацію». Ось історичний літопис.

Ми вже бачили це один раз, у 1999 році. Індекс S&P 600 Healthcare з малою капіталізацією відстав від S&P 500 на 25 процентних пунктів на рік протягом 3 років. Після 1999 року компанії з малою капіталізацією легко перевершили широкий ринок у всіх 3-річних вікнах для наступного покоління.

Малі капіталізації на 20,5% дешевші, ніж великі за співвідношенням ціна/прибуток. Роки цієї знижки – 1973, 1976, 1998, 2001 та 2020 роки. Навіть інвестори, які були на початку 1973 та 1998 років, тоді стали б свідками двох легендарних циклів з малою капіталізацією: 1974-1981 та 1999-2018 років.

Індекс мегакапіталізації S&P 100, поділений на індекс Wilshire 5000 від загального обсягу фондового ринку, робить свою третю спробу подолання рівнів опору, встановлених 28 років тому, 15 травня 1997 року. Цикл новин у той час став поворотом до циклу пом'якшення ФРС. Невдача тут буде витлумачена як позитив для малих капіталів у порівнянні з великими, оскільки вона створить жорсткий цемент на цей опір 1997 року.

Зелене чорнило скрізь. Потрапте на акції. Опитування настроїв Мічиганського університету досягло циклічного мінімуму та підстрибувало вище протягом двох звітів поспіль, як і в 1975, 1980, 1991, 2009, 2011 та 2022 роках. S&P 500 любить бризкати зеленим чорнилом після таких подій.

Приємно бачити, що в ці дні всі на борту «незалежності Федеральної резервної системи», що з LBJ, який кричить на LBJ і штовхає Вільяма МакЧесні Мартіна в стіну на ранчо Джонсона, Рейган і Грінспен винаходять сумнозвісну Команду захисту від падіння після краху 1987 року, Ніксон дає Артуру Бернсу вухо щодо процентних ставок, а ФДР перетворює звичайних людей на злочинців, якщо вони не продають усе своє золото ФРС за 20,67 долара за унцію. «Незалежна Федеральна резервна система» живе лише в Країні Фантазій.

Середнє значення індексів цін виробників США та Китаю становить -0,6% і знижується п'ять місяців поспіль. Що роблять ціни виробників зараз, споживчі ціни роблять пізніше. Схоже, що річні темпи інфляції в США спрямовані вниз.

Погані новини для ECON BEARS: випереджаючі показники Японії відбилися вище. Це дуже циклічна економіка, яка любить тягнути за собою провідні показники США вгору після цих поворотних моментів. Минув лише місяць, тож давайте не знімати партійні капелюхи чи оголошувати перемогу. Тим не менш, ви повинні це добре усвідомлювати, тому що будь-який поворот вище в Conference Board LEI здивує масу людей цього літа.

Два підйоми інфляції в США поспіль, до +2,7% за рік, але я думаю, що ми повинні послабити цей шум. Історично склалося так, що такі великі, помітні перегини тягнуть індекс споживчих цін нижче. Вниз – це напрямок у 2026 рік, на мою думку.

Зайнятість у сфері послуг ISM на рівні 47,2 є червоним прапорцем для рівня безробіття. Вони почали збирати ці дані у 1997 році. Ми бачили, як ця річ тріснула 47 у квітні 2001 року та січні 2008 року, а потім знову під час карантину через Covid. У цьому циклі першим друком 47 або нижче був грудень 2023 року. Кілька місяців тому він відскочив до 53,9, але з тих пір залишається слабким. Реакції від рівня безробіття поки що немає.