Saya harap @dampedspring salah, tetapi khawatir dia mungkin benar. ---- Pengumuman Pengembalian Dana Triwulanan (QRA) datang pada Rabu pagi (beberapa jam sebelum pengumuman FOMC/Powell presser), ketika Departemen Keuangan memberi kita campuran Tagihan, Catatan, Obligasi, dan TIPS yang akan mereka terbitkan kuartal berikutnya. Trump telah menyarankan Departemen Keuangan berhenti menerbitkan surat utang 10 tahun dan obligasi 30 tahun dengan imbal hasil ini dan sebagai gantinya meminjam semua yang ada di Tagihan Treasury. Kemudian, ketika Trump menggantikan Powell, dan Ketua Fed yang baru memangkas suku bunga dana menjadi 1%, Departemen Keuangan dapat membiayai kembali semua tagihan itu dengan suku bunga yang jauh lebih rendah, menghemat ratusan miliar biaya bunga. Melakukan ini akan menjadi bencana keuangan. Postingan di bawah ini mengasumsikan Bessent benar-benar memahami hal ini dan khawatir Bessent akan melakukan apa yang Trump katakan kepadanya, terlepas dari seberapa buruk itu. ----- Campuran penerbitan Treasury pada dasarnya seimbang dengan permintaan untuk penerbitan itu. Jika QRA pada hari Rabu menunjukkan bahwa Departemen Keuangan akan menerbitkan triliunan lebih banyak dalam tagihan (perubahan besar), dari mana pembeli tagihan tambahan itu berasal? Mereka harus segera ditemukan karena perubahan penerbitan akan datang dalam 90 hari ke depan. Ketidakseimbangan penawaran/permintaan akan tercipta. Solusinya adalah menyesuaikan harga. Itu cara yang bagus untuk mengatakan imbal hasil Treasury Bill akan melonjak untuk menarik lebih banyak pembeli untuk melangkah untuk membeli pasokan baru yang tiba-tiba ini. Ingat, tidak ada obligasi yang buruk, hanya harga yang buruk. Ini akan menaikkan suku bunga repo dalam biaya pembiayaan bank dan membuat seluruh pipa sistem keuangan tidak terkendali, berpotensi menciptakan krisis keuangan.