Ik hoop dat @dampedspring ongelijk heeft, maar vrees dat hij gelijk zou kunnen hebben. ---- De Kwartaal Terugbetalingsaankondiging (QRA) komt woensdagochtend (een paar uur voor de FOMC-aankondiging/Powell persconferentie), wanneer de Schatkist ons de mix van Bills, Notes, Bonds en TIPS geeft die ze het volgende kwartaal zullen uitgeven. Trump heeft gesuggereerd dat de Schatkist moet stoppen met het uitgeven van 10-jaars notes en 30-jaars bonds tegen deze rendementen en in plaats daarvan alles in Treasury Bills moet lenen. Dan, wanneer Trump Powell vervangt, en de nieuwe Fed-voorzitter de rente verlaagt naar 1%, kan de Schatkist al die bills herfinancieren tegen veel lagere tarieven, wat honderden miljarden aan rentekosten bespaart. Dit zou een financiële ramp zijn. De post hieronder gaat ervan uit dat Bessent dit volledig begrijpt en vreest dat Bessent zal doen wat Trump hem zegt, ongeacht hoe slecht dat ook is. ----- De mix van Schatkistuitgifte is in wezen in balans met de vraag naar die uitgifte. Als de QRA op woensdag aangeeft dat de Schatkist triljoenen meer in bills zal uitgeven (een enorme verandering), waar komen die extra bill-kopers dan vandaan? Ze moeten onmiddellijk worden gevonden omdat de wijziging in de uitgifte binnen de komende 90 dagen komt. Er zal een aanbod/vraag onevenwichtigheid zijn ontstaan. De oplossing is om de prijs aan te passen. Dat is een mooie manier om te zeggen dat de rendementen op Treasury Bills zullen stijgen om meer kopers te verleiden om deze nieuwe, plotselinge voorraad aan te schaffen. Vergeet niet, er zijn geen slechte obligaties, alleen slechte prijzen. Dit zal de repo-rentes in de bankfinancieringskosten opdrijven en de hele infrastructuur van het financiële systeem uit balans brengen, wat mogelijk een financiële crisis kan veroorzaken.