Tôi hy vọng @dampedspring đã sai, nhưng lo sợ rằng anh ấy có thể đúng. ---- Thông báo Hoàn trả Hàng quý (QRA) sẽ diễn ra vào sáng thứ Tư (vài giờ trước thông báo FOMC/họp báo của Powell), khi Bộ Tài chính cho chúng ta biết sự kết hợp của các Tín phiếu, Ghi chú, Trái phiếu và TIPS mà họ sẽ phát hành trong quý tới. Trump đã đề xuất Bộ Tài chính ngừng phát hành các ghi chú 10 năm và trái phiếu 30 năm với những lợi suất này và thay vào đó vay tất cả bằng Tín phiếu Kho bạc. Sau đó, khi Trump thay thế Powell, và Chủ tịch Fed mới cắt giảm lãi suất quỹ xuống 1%, Bộ Tài chính có thể tái tài trợ tất cả những tín phiếu đó với lãi suất thấp hơn nhiều, tiết kiệm hàng trăm tỷ đô la chi phí lãi suất. Việc này sẽ là một thảm họa tài chính. Bài viết dưới đây giả định rằng Bessent hoàn toàn hiểu điều này và lo sợ rằng Bessent sẽ làm theo những gì Trump bảo, bất kể điều đó có thể không khôn ngoan đến mức nào. ----- Sự kết hợp của việc phát hành trái phiếu Kho bạc về cơ bản đang cân bằng với nhu cầu cho việc phát hành đó. Nếu QRA vào thứ Tư chỉ ra rằng Bộ Tài chính sẽ phát hành hàng triệu triệu tín phiếu (một sự thay đổi lớn), thì những người mua tín phiếu bổ sung đó sẽ đến từ đâu? Họ sẽ phải được tìm thấy ngay lập tức vì sự thay đổi phát hành sẽ đến trong 90 ngày tới. Một sự mất cân bằng cung/cầu sẽ được tạo ra. Giải pháp là điều chỉnh giá. Đó là một cách nói hay để nói rằng lợi suất Tín phiếu Kho bạc sẽ tăng vọt để thu hút nhiều người mua hơn tham gia vào việc mua nguồn cung mới, đột ngột này. Hãy nhớ rằng, không có trái phiếu xấu, chỉ có giá xấu. Điều này sẽ đẩy lãi suất repo trong chi phí tài chính ngân hàng lên cao và làm hỏng toàn bộ hệ thống tài chính, có khả năng tạo ra một cuộc khủng hoảng tài chính.