Jag hoppas att @dampedspring har fel, men jag är rädd att han kan ha rätt. ---- Quarterly Refunding Announcement (QRA) kommer på onsdag morgon (några timmar före FOMC-tillkännagivandet/Powell-pressaren), när finansdepartementet ger oss den blandning av växlar, obligationer, obligationer och TIPS som de kommer att utfärda nästa kvartal. Trump har föreslagit att finansdepartementet ska sluta ge ut 10-åriga sedlar och 30-åriga obligationer till dessa räntor och istället låna allt i statsskuldväxlar. Sedan, när Trump ersätter Powell och den nya Fed-ordföranden sänker styrräntan till 1 procent, kan finansdepartementet refinansiera alla dessa räkningar till mycket lägre räntor, vilket sparar hundratals miljarder i räntekostnader. Att göra detta skulle vara en ekonomisk katastrof. Inlägget nedan förutsätter att Bessent helt förstår detta och fruktar att Bessent kommer att göra vad Trump säger till honom, oavsett hur oklokt det kan vara. ----- Mixen av statsobligationer är i huvudsak i balans med efterfrågan på den emissionen. Om QRA på onsdag indikerar att finansdepartementet kommer att ge ut biljoner mer i sedlar (en massiv förändring), var kommer dessa ytterligare växelköpare att komma ifrån? De måste hittas omedelbart eftersom emissionsändringen kommer under de kommande 90 dagarna. En obalans mellan utbud och efterfrågan kommer att ha skapats. Lösningen är att justera priset. Det är ett trevligt sätt att säga att räntorna på statsskuldväxlar kommer att skjuta i höjden för att locka fler köpare att köpa detta nya, plötsliga utbud. Kom ihåg att det inte finns några dåliga obligationer, bara dåliga priser. Detta kommer att driva upp reporäntorna i bankernas finansieringskostnader och sätta hela det finansiella systemets rörsystem ur spel, vilket kan skapa en finanskris.