I dati recenti degli ETF su Bitcoin e sull'oro hanno rivelato un allontanamento dai trend storici questo mese: invece di flussi che si muovono in direzioni opposte come fanno normalmente, sia Bitcoin che l'oro hanno registrato deflussi nello stesso momento.
Questa rara correlazione la dice lunga sull'attuale contesto macroeconomico e sul cambiamento della psicologia degli investitori. I deflussi di Bitcoin non hanno beneficiato l'oro e, fino a quando il percorso della Fed non sarà più chiaro, entrambi gli asset rimarranno sotto pressione.
Deflussi di Bitcoin, gli hard asset ne stanno soffrendo
Tradizionalmente, quando gli investitori ritirano denaro da Bitcoin, l'oro, il bene rifugio per eccellenza, vede un'impennata degli afflussi e viceversa. Questo perché Bitcoin e l'oro sono visti come riserve di valore alternative e coperture contro i rischi dei mercati finanziari tradizionali.
Gli investitori spesso li considerano asset non correlati perché i loro prezzi e la loro domanda in genere non si muovono in tandem con le azioni o le obbligazioni. Tuttavia, ogni asset fa appello a diverse propensioni al rischio e condizioni di mercato
Non è così questo mese. Gli ETF su Bitcoin hanno registrato sei giorni consecutivi di deflussi, prosciugando quasi 2 miliardi di dollari solo a fine agosto. Nel frattempo, anche i deflussi dai principali ETF sull'oro, come GLDM, sono aumentati, con 449 milioni di dollari usciti in una sola settimana.
Nonostante i deflussi record di Bitcoin e un più ampio calo del mercato delle criptovalute, gli ETF su Bitcoin sono rimbalzati verso la fine di agosto, con una serie di afflussi di quattro giorni durante il pullback. Anche gli ETF sull'oro hanno registrato afflussi netti negli ultimi giorni di agosto 2025, seguendo un rimbalzo simile a quello degli ETF su Bitcoin e suggerendo un possibile cambiamento nel sentiment degli investitori alla fine del mese.
Regole dell'incertezza macroeconomica
Lo sfondo di questo comportamento insolito è un cocktail di venti trasversali all'economia: incertezza sulla politica monetaria della Federal Reserve, inflazione persistente e segnali di un mercato del lavoro più debole. Con la prossima mossa della Fed poco chiara, Bitcoin e l'oro potrebbero non essere particolarmente attraenti per gli investitori in cerca di chiarezza o certezza.
L'inflazione persistente mantiene la Fed aggressiva, ma il calo della crescita dell'occupazione mina la fiducia in ulteriori rialzi dei tassi.
Questo limbo scomodo lascia i mercati in una posizione di avversione al rischio, in cui sia gli asset speculativi che quelli difensivi faticano a guadagnare trazione.
In attesa della prossima mossa della Fed
, gli afflussi di Bitcoin, spesso soprannominato "oro digitale", sono in fase di stallo in questo momento perché gli investitori non si sentono propensi al rischio. Tuttavia, anche l'oro, che di solito brilla nei periodi di maggiore paura, non sta beneficiando dei deflussi di Bitcoin.
I timori per l'inflazione e il cambiamento delle aspettative sui tassi stanno minando la narrativa storica dell'oro come bene rifugio. Invece di muoversi in opposizione, entrambi gli asset hanno dovuto affrontare deflussi poiché gli investitori si sono spostati verso la liquidità, cercano alternative a più alto rendimento o attendono la prossima mossa della Fed.
Fino a quando la direzione della politica monetaria non sarà più chiara, sia Bitcoin che l'oro potrebbero continuare ad affrontare venti contrari. Gli investitori macro apprezzano la certezza e, al momento, regna l'ambiguità.
Questa combinazione letale rende difficile per gli investitori prevedere se i tassi aumenteranno, se è in arrivo una recessione o se l'inflazione tornerà a salire, portando a una maggiore incertezza sui mercati finanziari.
Per ora, i deflussi di Bitcoin non stanno avvantaggiando l'oro ed entrambi gli asset sono presi in disparte, in attesa che la Fed dichiari una nuova direzione.
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