Сегодня я решил отдельно написать о размышлениях по поводу американского рынка акций, считаю это очень важным. Основной темой торговли на американском рынке на этой неделе стало ожидание снижения процентных ставок. На прошлой неделе снижение на 25 базисных пунктов в сентябре казалось почти неизбежным, но на этой неделе вероятность снижения на 25 базисных пунктов упала до примерно 75%. Из-за торговых спекуляций вокруг процентных ставок на этой неделе индекс Nasdaq упал три дня подряд, а S&P 500 — пять дней подряд. На самом деле, если вы посмотрите на историю, падение индексов на этой неделе не так уж велико. Сегодня Nvidia получила небольшую негативную новость: приостановила производство чипов H20, предназначенных для Китая. Основная причина, по моему мнению, не в наличии «задней двери», а в том, что местные регуляторы хотят заменить их на отечественные чипы. Вчера DeepSeek объявила о запуске UE8M0, специально разработанного для отечественных чипов, что поддерживает отечественные вычислительные мощности. Многие блогеры начали пессимистично отзываться о Nvidia из-за этой небольшой негативной новости и использования UE8M0 от DeepSeek, но на самом деле DeepSeek использует двойную модель вычислений, и в основном все еще зависит от чипов Nvidia H100 или B30A, поэтому интерпретировать это как негатив — слишком однобоко. Сегодня в 10 вечера состоится выступление Пауэлла на ежегодной конференции в Джексон-Хоуле, которое будет наиболее ожидаемым событием на рынке на этой неделе. Предположу, что Пауэлл не выскажет четкой позиции по поводу снижения ставок, а будет продолжать делать акцент на данных, не предоставляя никакой полезной информации. Еще один риск, который беспокоит рынок, — это финансовые отчеты Nvidia. Предположу, что в этот раз выручка и чистая прибыль Nvidia превысят рыночные ожидания, включая прогноз на третий квартал, который может быть на уровне или немного выше рыночных ожиданий. Основная логика падения рынка заключается в том, что рынку нужно было снизиться. Возможно, цена акций Nvidia через месяц достигнет 200. Золото пока остается около 3330 долларов, очень близко к 3300, и момент для покупки снова приближается. Еще один интересный факт: в 10 случаях, когда индекс GSPRHIMO (индекс акций с высокой бета-волатильностью) падал более чем на 10% за 5 дней, в 8 случаях в следующую неделю наблюдался положительный доход, вероятность отскока за неделю составляет 80%, а медианный рост за месяц превышает 11%; а сейчас индекс GSPRHIMO за последние пять дней как раз упал примерно на 10%.

Недавно несколько фанатов часто спрашивали меня, в какую область стоит инвестировать на долгосрок, чтобы получить большую определенность и потенциал доходности? Я считаю, что это роботы, особенно в области гуманоидных роботов, это будет долгосрочная суперлиния на фондовых рынках A и США. В начале этого года я также упоминал о том, что сектор роботов очень похож на новую энергетику, если оглянуться на период с 2010 по 2021 год, это был грандиозный рынок, возглавляемый новой энергетикой, который породил множество акций-гигантов, таких как Tesla и CATL, а также таких акций, как Li Auto и Ganfeng Lithium, которые были временными быками. Почему я так оптимистично настроен по поводу роботов? Суть в том, что роботы представляют собой еще одну революцию в производительности и эффективности, это новая волна технологической революции. В будущем эта область обязательно станет новым полем соперничества между Китаем и США, в настоящее время гуманоидные роботы находятся на пороге роста, как электромобили в 2012-2014 годах. Подобно циклу новой энергетики, это займет 5-10 лет, чтобы пройти весь цикл (спекуляции на концепциях, начальная реализация технологий, обновление и итерация технологий, массовое производство, ценовая конкуренция). Что касается масштаба этого рынка, учреждения в целом считают, что через 10 лет он составит около 2 триллионов долларов, хотя Маск считает, что это будет 100 миллиардов единиц (это слишком большой пирог). Как найти акции-быки в этих областях? Я тоже не знаю, могу только судить по своему прошлому опыту, акции-быки либо обладают технологическими возможностями, либо прочно занимают место в цепочке поставок, продавая лопаты, либо являются абсолютными лидерами в производственной сфере. На текущем этапе лучший способ участия — это отраслевые ETF, максимизация доходности заключается в нахождении перспективных акций и сопровождении роста компаний. Если вы спросите меня, какая перспективная акция, я тоже не знаю, я тоже изучаю…

Сегодняшние A-акции стремительно преодолели отметку в 3800 пунктов, объем торгов на двух рынках составил 2,5 трлн юаней, наиболее сильным оказался ETF на чипы в области научных технологий, который вырос на 11%. В сегменте отечественных вычислительных мощностей акции Ханвуджи достигли лимита роста в 20 см. Хотя индекс преодолел 3800, сегодня медианный рост все же оказался отрицательным, акции почти поровну колебались между ростом и падением, и радости и печали на уровне 3800 пунктов не пересекаются. Такое явление вполне нормально в цикле бычьего рынка. Ранее также говорилось, что текущие A-акции находятся в структурном бычьем рынке. В конце этого года средства начали уходить из сектора отечественных вычислительных мощностей в военную промышленность, робототехнику и downstream цепочку поставок чипов. Текущий индекс без давления преодолел 3800 пунктов, после торгов продавцы в основном обсуждают высокие точки текущего рынка A-акций, и, по моему мнению, разумный диапазон составляет 3900-4000 пунктов. На рынке есть общее мнение, что бычий рынок проходит шесть этапов: первый этап - не верят в рост, второй этап - верят, что будет падение, третий этап - растет до недоверия, четвертый этап - растет до уверенности, пятый этап - не растет и не верят, шестой этап - не верят и не растет. Сейчас я считаю, что мы находимся на третьем этапе, основная причина, по которой многие не верят в бычий рынок A-акций, заключается в том, что экономические основы и рынок акций разошлись. На самом деле, если посмотреть на историю бычьих рынков A-акций, в начале бычьего рынка связь с экономическими основами была небольшой, а в конце бычьего рынка она уже зависит от экономических основ и прибыли компаний. Поэтому я считаю, что текущий рынок прошел только треть пути. Когда все в основном поверят, что A-акции будут расти, в сочетании с медийной пропагандой, и розничные инвесторы начнут активно входить в рынок, бычий рынок войдет во вторую половину. Вернемся к рынку и поговорим о крупных позициях. Акции Гэ Эр в течение дня преодолели 52-недельный максимум, затем вошли в консолидацию, общий тренд неплохой, промежуточные отчеты также неплохие, но катализатор для роста акций Гэ Эр еще нужно ждать от новых продуктов Apple и Meta. Сектор SOFC и Хайланьсин в конце торгов получили приток средств из сектора чипов, настроение восстановилось, я оптимистично смотрю на продолжение спекуляций в секторе отечественных вычислительных мощностей на следующей неделе, соответствующие цепочки поставок также получат неплохую выгоду.

A股 все еще не избавился от своей дурной привычки расти в первой половине дня и резко падать в конце, но такой медленный бычий рынок — это то, что хочет руководство. Резкий рост может легко повторить ситуацию октября прошлого года. Судя по текущему объему торгов, внешние средства еще не вошли в рынок в большом количестве, количество открытых индивидуальных счетов не увеличивается значительно. Зато количество открытых счетов для институциональных инвесторов резко возросло, сейчас их количество составляет почти 9000 в месяц, что является историческим максимумом. Сбережения домохозяйств еще не показали значительного снижения, количество открытых счетов для розничных инвесторов также не увеличилось, поэтому, скорее всего, рынок A股 продолжит свое движение. Что касается американского рынка, до пятницы на этой неделе, вероятно, будет наблюдаться боковое движение на высоких уровнях. Индекс VIX на прошлой неделе три дня подряд находился ниже 15, и, похоже, на рынке нет напряженной атмосферы. Дальнейшее движение будет зависеть от выступления Пауэлла на симпозиуме в Джексон-Хоуле. Morgan Stanley прогнозирует: на симпозиуме центральных банков в Джексон-Хоуле Пауэлл будет выступать с ястребиным настроем, противодействуя ожиданиям снижения процентных ставок на рынке. Мнение Bank of America: Пауэлл на симпозиуме может подать голубиный сигнал, и на рынке может развернуться ситуация "покупай ожидания, продавай факты", что приведет к волне фиксации прибыли. Смотрите, независимо от того, ястребиный или голубиный Пауэлл, у рынка всегда есть причины для падения. Я считаю, что на этот раз Пауэлл не даст четкого мнения о снижении процентных ставок, его основная позиция будет нейтральной с поддержкой данных, и он может даже не упомянуть о снижении ставок. На этой неделе американский рынок, до пятницы, явно не показывает сигналов для изменения, вероятность небольшого снижения на высоких уровнях велика. Последний отчет Goldman Sachs утверждает, что с апреля, с Дня освобождения, индекс SPX вырос примерно на 30%, а Nasdaq 100 — на 40%. В середине года институциональные инвесторы, чтобы защитить свои доходы, уже имеют достаточно прибыли, чтобы временно выйти из рынка, но коррекция будет краткосрочной и быстро будет куплена на спадах. Возвращаясь к моим действиям, на этой неделе я закрою два крупных позиции с хорошей прибылью — UnitedHealth и Intel, которые уже достигли соответствующих уровней для фиксации прибыли. В настоящее время я все еще держу акции Pony.ai, Apple, Microsoft и некоторые биомедицинские акции. В конце концов, независимо от того, A股, американский рынок или рынок криптовалют, после резкого роста нужно смело продавать, а после резкого падения — смело покупать.

Необходимо ценить лучший этап рынка A-share. В настоящее время средства населения еще не поступили в A-share в больших объемах. Когда соотношение приблизится к 1 или 0.8, это будет момент, чтобы налить другу. С учетом последних данных, в июле остаток депозитов населения уменьшился на 1.11 трлн юаней, в то время как депозиты небанковских финансовых учреждений за месяц увеличились всего на 2.14 трлн юаней, этого роста недостаточно. Очевидно, что задача по перемещению депозитов в A-share еще не завершена, и, вероятно, рынок еще поднимется на некоторое время. В этом году уровень в 3800 пунктов не представляет собой большой нагрузки.