**Divadlo obchodních dohod** Netrvalo dlouho a grandiózní prohlášení z nedělního oznámení obchodní dohody mezi EU a USA začala při bližším zkoumání vadnout. Za prvé k nákupům americké energie v příštích třech a půl letech v hodnotě 750 miliard dolarů: loni EU dovezla z USA energii v hodnotě 88 miliard dolarů – tento počet by se musel ztrojnásobit, aby byl cíl splněn, bez ohledu na to, zda USA nabízely nejlevnější produkt. Celkový dovoz energie do EU v loňském roce činil něco málo přes 430 miliard dolarů – dohoda tedy znamená, že polovina veškeré dovážené energie do EU bude muset pocházet od jednoho potenciálně nepřátelského dodavatele. To je prostě šílené, jak z hlediska ekonomiky, tak z hlediska politiky. To také není proveditelné: vláda EU nemá pravomoc nařizovat, odkud soukromé společnosti dovážejí energii, bez oficiálních rozhodnutí, což by nějakou dobu trvalo, zejména vzhledem k vnitřnímu nepřátelství vůči dohodě. A co víc, USA nemají kapacitu: jejich vývoz ropy, kapalného zemního plynu (LNG) a metalurgického uhlí v loňském roce dosáhl téměř 170 miliard dolarů, uvádí společnost Kpler, která se zabývá komoditními daty. Přidáním dalších kategorií, jako jsou rafinované ropné produkty a jaderné technologie, se celková částka vyšplhá na téměř 320 miliard dolarů – ale stále USA nemohou většinu z toho odklonit do EU, aniž by porušily další obchodní dohody, stejně jako princip volného trhu, že producenti by měli mít možnost prodávat nejvyšší nabídce. Podle serveru Politico vysoký představitel EU upřesnil, že energetická část obchodní dohody je "podmíněna" dostatečnými dodávkami v USA, dostupností přepravní kapacity a rafinérské infrastruktury v EU. Chápe to Trump? Závazek k nákupu energie je tedy přinejlepším chatrný. To však nezabránilo obavám z dodávek, aby tlačily referenční cenu ropy Brent zpět nad 70 USD za barel. Dále, slíbené investice EU ve výši 600 miliard dolarů do USA? To se nemusí stát. Ukázalo se, že toto číslo je odhad založený na diskusích s podniky a průmyslovými asociacemi o plánovaných soukromých investicích v USA. To však bude samozřejmě záležet na jednotlivých společnostech; EU nemůže diktovat, jak mají jejich investice směřovat. Investiční závazek ve výši 550 miliard dolarů vytlačený z Japonska je v podobné situaci. Prohlášení Bílého domu po dosažení dohody minulý týden zní: Japonsko investuje 550 miliard dolarů řízených Spojenými státy do obnovy a rozšíření klíčových amerických průmyslových odvětví. Spojené státy si ponechají 90 % zisku z této investice." Šílená ekonomika, stejně jako zprávy o tom, že celková částka byla vybrána na poslední chvíli prezidentem Trumpem s vyjednavači sedícími před ním, signalizovaly, že šlo o čisté divadlo. Včera hlavní japonský obchodní vyjednavač Rjosei Akazawa odhalil další podrobnosti o tom, jak Japonsko tento závazek chápe. Pouze 1-2% z částky bude investice; Zbytek bude ve formě půjček. Prezident Trump možná nechápe tuto nuanci – minulý týden v rozhovoru s novináři řekl: "Není to půjčka nebo tak něco, je to podpisový bonus." Takže, co se stane, když si Trump uvědomí, že nedostává biliony zahraničních investic, kterými se chlubil? Bude mu na tom záležet natolik, aby odstoupil od dohod? Americký ministr financí Scott Bessent řekl, že dohoda s Japonskem bude čtvrtletně revidována, a že pokud Trump nebude spokojen, cla se vrátí zpět na 25 %. To byla zjevně novinka pro japonský tým, který trvá na tom, že to nebylo při jednáních zmíněno. Základním poselstvím je, že dohody nejsou ani závazné, ani trvalé. Jsou s tím spojeny skutečné náklady a skutečné výnosy, které již mají dopad. Ale jeden způsob, jak se na tuto situaci dívat, je jako na loď vyplující v hurikánu – dojde ke škodám, ale zmatek pomine, buď proto, že soud zruší Trumpovu strategii hospodářské politiky prostřednictvím exekutivního příkazu, nebo proto, že přesun moci Kongresu po volbách v polovině volebního období omezí prezidentovu autoritu v oblasti obchodu, nebo proto, že nová administrativa v roce 2028 změní taktiku.

O tom a ještě více jsem mluvil v dnešním Crypto is Macro Now -