**Kịch bản thỏa thuận thương mại** Không mất nhiều thời gian để những tuyên bố hoành tráng từ thông báo thỏa thuận thương mại EU-Mỹ vào Chủ nhật bắt đầu bị suy yếu dưới sự xem xét kỹ lưỡng. Đầu tiên, về việc mua 750 tỷ USD năng lượng của Mỹ trong ba năm rưỡi tới: năm ngoái, EU đã nhập khẩu 88 tỷ USD năng lượng từ Mỹ – điều này cần phải gấp ba lần để đạt được mục tiêu, bất kể liệu Mỹ có cung cấp sản phẩm rẻ nhất hay không. Tổng lượng năng lượng nhập khẩu của EU năm ngoái chỉ hơn 430 tỷ USD – vì vậy, thỏa thuận này ngụ ý rằng một nửa năng lượng nhập khẩu của EU sẽ phải đến từ một nhà cung cấp có thể thù địch. Điều đó thật điên rồ, cả về kinh tế lẫn chính trị. Nó cũng không khả thi: chính phủ EU không có quyền yêu cầu các công ty tư nhân nhập khẩu năng lượng từ đâu, mà không có các phán quyết chính thức sẽ mất thời gian, đặc biệt là khi có sự thù địch nội bộ đối với thỏa thuận này. Hơn nữa, Mỹ không có khả năng: xuất khẩu dầu thô, khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) và than luyện kim của Mỹ năm ngoái đạt gần 170 tỷ USD, theo công ty dữ liệu hàng hóa Kpler. Thêm các loại khác như sản phẩm dầu tinh chế và công nghệ hạt nhân đẩy tổng số lên gần 320 tỷ USD – nhưng vẫn, Mỹ không thể chuyển hầu hết số đó sang EU mà không vi phạm các thỏa thuận thương mại khác, cũng như nguyên tắc thị trường tự do rằng các nhà sản xuất nên có thể bán cho người trả giá cao nhất. Theo Politico, một quan chức cấp cao của EU đã chỉ ra rằng phần năng lượng của thỏa thuận thương mại là "phụ thuộc" vào nguồn cung đủ ở Mỹ, khả năng vận chuyển và cơ sở hạ tầng tinh chế ở EU có sẵn. Trump có hiểu điều này không? Vì vậy, cam kết mua năng lượng là yếu ớt nhất. Nhưng điều đó không ngăn cản những lo ngại về nguồn cung đẩy giá dầu chuẩn Brent trở lại trên 70 USD/thùng. Tiếp theo, khoản đầu tư 600 tỷ USD được hứa hẹn của EU vào Mỹ? Có thể sẽ không xảy ra. Hóa ra con số này là một ước lượng dựa trên các cuộc thảo luận với các doanh nghiệp và hiệp hội ngành nghề về kế hoạch đầu tư tư nhân ở Mỹ. Nhưng điều này rõ ràng sẽ phụ thuộc vào từng công ty; EU không thể chỉ đạo cách mà khoản đầu tư của họ được định hướng. Cam kết đầu tư 550 tỷ USD từ Nhật Bản cũng gặp tình trạng tương tự. Tuyên bố của Nhà Trắng sau khi thỏa thuận được đạt được vào tuần trước ghi: "Nhật Bản sẽ đầu tư 550 tỷ USD theo chỉ đạo của Hoa Kỳ để tái xây dựng và mở rộng các ngành công nghiệp cốt lõi của Mỹ. Hoa Kỳ sẽ giữ 90% lợi nhuận từ khoản đầu tư này." Kinh tế điên rồ, cũng như các báo cáo cho thấy tổng số đã được nâng lên vào phút cuối bởi Tổng thống Trump với các nhà đàm phán ngồi trước mặt ông, đã báo hiệu rằng đây chỉ là một màn kịch. Thực tế, hôm qua, trưởng đoàn đàm phán thương mại của Nhật Bản, Ryosei Akazawa, đã tiết lộ thêm chi tiết về sự hiểu biết của Nhật Bản về cam kết này. Chỉ 1-2% số tiền sẽ là đầu tư; phần còn lại sẽ dưới hình thức cho vay. Tổng thống Trump có lẽ không hiểu được sự tinh tế đó – nói chuyện với các phóng viên vào tuần trước, ông nói: "Đó không phải là một khoản vay hay gì cả, đó là một khoản tiền thưởng ký kết." Vậy, điều gì sẽ xảy ra khi Trump nhận ra rằng ông không nhận được hàng triệu tỷ USD đầu tư nước ngoài mà ông đã khoe khoang? Liệu ông có đủ quan tâm để rút lại các thỏa thuận không? Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent cho biết thỏa thuận với Nhật Bản sẽ được xem xét hàng quý, và nếu Trump không hài lòng, thuế quan sẽ trở lại mức 25%. Điều này rõ ràng là tin mới đối với đội ngũ Nhật Bản, những người khẳng định rằng điều này không được đề cập trong các cuộc đàm phán. Thông điệp cơ bản là các thỏa thuận này không ràng buộc và không bền vững. Có những chi phí thực sự và doanh thu thực sự liên quan, và chúng đã bắt đầu có tác động. Nhưng một cách để nhìn nhận tình huống này là như một chiếc thuyền giữa cơn bão – sẽ có thiệt hại, nhưng cơn sóng gió sẽ qua đi, hoặc vì một tòa án lật ngược chiến lược chính sách kinh tế của Trump thông qua sắc lệnh hành pháp, hoặc vì sự thay đổi quyền lực Quốc hội sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ hạn chế quyền hạn của Tổng thống về thương mại, hoặc vì một chính quyền mới vào năm 2028 thay đổi hướng đi.

Tôi đã nói về điều này và nhiều hơn nữa trong chương trình Crypto is Macro Now hôm nay -