**貿易協定劇場** 日曜日のEU-米国貿易協定発表の壮大な声明が、綿密な精査の下で萎え始めるのに時間はかからなかった。 まず、今後3年半で7,500億ドルの米国エネルギー購入について、昨年、EUは米国から880億ドル相当のエネルギーを輸入したが、米国が最も安価な製品を提供しているかどうかに関係なく、目標を達成するには3倍にする必要がある。昨年のEUのエネルギー輸入総額は4,300億ドル強だったため、この協定は、EUの輸入エネルギー全体の半分が潜在的に敵対的な供給者から調達しなければならないことを意味している。それは経済的にも政治的にもクレイジーなことです。 EU政府には、特に協定に対する国内の敵意を考えると、時間がかかる公式の判決がなければ、民間企業がエネルギーをどこから輸入するかを義務付ける権限もありません。 さらに、米国にはその能力がなく、商品データ会社Kplerによると、昨年の原油、液化天然ガス(LNG)、冶金用石炭の輸出額は約1,700億ドルに達した。精製石油製品や原子力技術などの他のカテゴリーを加えると、総額は約3,200億ドルにまで押し上げられるが、それでも米国は、他の貿易協定や、生産者が最高入札者に販売できるはずであるという自由市場原則に違反することなく、そのほとんどをEUに転用することはできない。 ポリティコによると、EU高官は、貿易協定のエネルギー部分は、米国での十分な供給、EU内の輸送能力、精製インフラが利用可能であることを「条件としている」と明記した。トランプはこれを理解しているのでしょうか? したがって、エネルギー購入のコミットメントはせいぜい薄っぺらいものです。しかし、それでも供給懸念によりブレント原油基準価格が70ドル/バレルを超えて押し上げられるのを止めることはできなかった。 次に、EUが約束した米国への6000億ドルの投資は?それは起こらないかもしれません。この数字は、米国で計画されている民間投資に関する企業や業界団体との話し合いに基づく推測であることが判明した。しかし、これは明らかに個々の企業次第です。EUは、彼らの投資がどのように向けられるかを指示することはできません。 日本から絞り出された5,500億ドルの投資コミットメントも同様の状況にある。先週合意に達した後のホワイトハウスの声明には次のように書かれている。 「日本は、米国の中核産業の再建と拡大のために、米国の指示で5,500億ドルを投資する。米国はこの投資による利益の90%を保持します。」 非常識な経済状況と、トランプ大統領が交渉担当者を目の前に座らせて土壇場で総額を調達したという報道は、これが純粋な演劇であることを示唆した。実際、昨日、日本の赤澤良成首席貿易交渉官は、約束に対する日本の理解の詳細を明らかにした。金額の1〜2%のみが投資になります。残りはローンの形になります。トランプ大統領はおそらくそのニュアンスを理解していないだろう - 先週記者団に対し、「これはローンでも何でもなく、契約ボーナスだ」と語った。 では、トランプ大統領が自慢してきた数兆ドルの外国投資を受けていないことに気づいたらどうなるのだろうか?彼は取引を撤回するほど気にするだろうか?スコット・ベッセント米財務長官は、対日協定は四半期ごとに修正され、トランプ大統領が満足しなければ関税は25%に戻ると述べた。これは日本チームにとって明らかにニュースだったようで、交渉では言及されなかったと主張している。 根底にあるメッセージは、契約は拘束力も永続的でもないということです。実際のコストと実際の収益が関係しており、それらはすでに影響を及ぼしています。しかし、この状況を見る一つの方法は、ハリケーンに乗ったボートのようなもので、裁判所が大統領令によってトランプ氏の経済政策戦略を覆すか、中間選挙後の議会の権力の移譲により貿易に関する大統領の権限が抑制されるか、2028年の新政権が方針を変更したため、被害はあるが混乱は過ぎ去るだろう。

これについては、今日の「Crypto is Macro Now」でさらに詳しく説明しました。