**Театр торговой сделки** Не прошло и минуты, как грандиозные заявления о торговой сделке между ЕС и США, сделанные в воскресенье, начали терять свою привлекательность под более пристальным вниманием. Во-первых, о $750 миллиардах закупок американской энергии в течение следующих трех с половиной лет: в прошлом году ЕС импортировал энергии из США на сумму $88 миллиардов – это число должно утроиться, чтобы достичь цели, независимо от того, предлагает ли США самый дешевый продукт. Общий объем импорта энергии ЕС в прошлом году составил чуть более $430 миллиардов – так что сделка подразумевает, что половина всей импортируемой энергии ЕС должна поступать от одного потенциально враждебного поставщика. Это просто безумие как с экономической, так и с политической точки зрения. Это также невозможно: правительство ЕС не имеет полномочий предписывать, откуда частные компании должны импортировать энергию, без официальных решений, которые займут время, особенно учитывая внутреннюю враждебность к сделке. Более того, у США нет такой мощности: их экспорт сырой нефти, сжиженного природного газа (СПГ) и металлургического угля в прошлом году составил почти $170 миллиардов, согласно данным товарной компании Kpler. Добавление других категорий, таких как переработанные нефтепродукты и ядерные технологии, поднимает общую сумму до почти $320 миллиардов – но все равно, США не могут перенаправить большую часть этого в ЕС, не нарушая другие торговые соглашения, а также принцип свободного рынка, согласно которому производители должны иметь возможность продавать по самой высокой цене. Согласно Politico, высокопоставленный чиновник ЕС уточнил, что энергетическая часть торговой сделки "зависит" от достаточного предложения в США, наличия грузовых мощностей и перерабатывающей инфраструктуры в ЕС. Понимает ли это Трамп? Таким образом, обязательство по закупке энергии является хрупким, мягко говоря. Но это не помешало опасениям по поводу поставок снова поднять цену на нефть Brent выше $70 за баррель. Далее, обещанные $600 миллиардов инвестиций от ЕС в США? Это может не произойти. Оказалось, что эта цифра является оценкой, основанной на обсуждениях с бизнесом и отраслевыми ассоциациями о планируемых частных инвестициях в США. Но это, очевидно, будет зависеть от отдельных компаний; ЕС не может диктовать, как направляются их инвестиции. Обязательство по инвестициям в $550 миллиардов, выданное Японией, находится в аналогичном положении. Заявление Белого дома после достижения соглашения на прошлой неделе гласит: "Япония инвестирует $550 миллиардов, направленных Соединенными Штатами на восстановление и расширение основных американских отраслей. Соединенные Штаты сохранят 90% прибыли от этих инвестиций." Безумная экономика, а также сообщения о том, что общая сумма была увеличена в последнюю минуту Президентом Трампом с переговорами, сидящими перед ним, сигнализировали о том, что это был чистый театр. Действительно, вчера главный торговый переговорщик Японии Рёсэй Аказава раскрыл больше деталей о понимании Японией этого обязательства. Только 1-2% от суммы будет инвестициями; остальное будет в форме кредитов. Президент Трамп, возможно, не понимает этой нюанса – общаясь с репортерами на прошлой неделе, он сказал: "Это не кредит или что-то подобное, это бонус за подписание." Так что же произойдет, когда Трамп осознает, что он не получает триллионы иностранных инвестиций, о которых он хвастался? Заботит ли его это достаточно, чтобы пересмотреть сделки? Министр финансов США Скотт Бессент заявил, что сделка с Японией будет пересматриваться ежеквартально, и если Трамп не будет доволен, тарифы вернутся к 25%. Это, по всей видимости, стало новостью для японской команды, которая настаивает, что это не было упомянуто в переговорах. Основное сообщение заключается в том, что соглашения не являются ни обязательными, ни долговечными. Существуют реальные затраты и реальные доходы, и они уже оказывают влияние. Но один из способов взглянуть на эту ситуацию – это как на лодку в урагане – будет ущерб, но буря пройдет, либо потому, что суд отклонит стратегию Трампа по экономической политике через исполнительный указ, либо потому, что смена власти в Конгрессе после промежуточных выборов ограничит полномочия Президента в области торговли, либо потому, что новое правительство в 2028 году изменит курс.

Я говорил об этом и многом другом в сегодняшнем выпуске "Крипто - это макро сейчас" -