Eine weitere hervorragende Studie von @mjmauboussin und Dan Callahan, die argumentieren, dass der rätselhafte Anstieg der Unternehmensliquidität (2,5 Billionen Dollar allein in den USA) durch die wachsende immaterielle Wirtschaft erklärt werden kann. Ihr zentraler Einblick ist, dass immaterielle Vermögenswerte als Sicherheiten nur einen begrenzten Wert haben. Infolgedessen neigen immaterielle-intensive Unternehmen dazu, mehr Bargeld zu halten, um die geringere Flexibilität bei der Fremdfinanzierung auszugleichen. Sie finden eine robuste Korrelation von 95 % zwischen Bargeld und F&E-Intensität auf Branchenebene – immaterielle Branchen wie Biotechnologie und Software halten viel mehr Bargeld als asset-intensive Branchen wie Energie und Materialien. Heute ist die Wirtschaft größtenteils immateriell, wobei über 40 % des S&P 500 allein in den Gesundheits- und Technologiesektoren liegen. Sie weisen darauf hin, dass Warren Buffett, dessen Bargeldreserve 300 Milliarden Dollar übersteigt, argumentiert hat, dass Bargeld als „Optionsschein“ betrachtet werden sollte. In einer immateriellen Welt scheint diese Optionalität zunehmend wertvoll zu sein.