Еще одно отличное исследование от @mjmauboussin и Дэна Каллахана, которые утверждают, что загадочное увеличение корпоративных денежных запасов (2,5 триллиона долларов только в США) можно объяснить ростом нематериальной экономики. Их ключевое наблюдение заключается в том, что нематериальные активы имеют ограниченную ценность в качестве залога. В результате компании, ориентированные на нематериальные активы, склонны держать больше наличных, чтобы компенсировать меньшую гибкость в финансировании долга. Они обнаружили надежную корреляцию в 95% между наличными и интенсивностью НИОКР на уровне отрасли – нематериальные отрасли, такие как биотехнологии и программное обеспечение, держат гораздо больше наличных, чем капиталоемкие отрасли, такие как энергетика и материалы. Сегодня экономика в значительной степени нематериальна, при этом более 40% компаний из индекса S&P 500 находятся в секторах здравоохранения и технологий. Они отмечают, что Уоррен Баффет, чьи денежные запасы превышают 300 миллиардов долларов, утверждал, что наличные следует рассматривать как "опцион на покупку". В нематериальном мире эта опциональность кажется все более ценной.