Een andere uitstekende studie van @mjmauboussin en Dan Callahan, die betogen dat de raadselachtige toename van de bedrijfscontanten ($2,5 biljoen alleen al in de VS) kan worden verklaard door de opkomende immateriële economie. Hun belangrijkste inzicht is dat immateriële activa beperkte waarde hebben als onderpand. Als gevolg hiervan hebben immaterieel-intensieve bedrijven de neiging om meer contanten aan te houden om te compenseren voor de lagere flexibiliteit in schuldfinanciering. Ze vinden een robuuste correlatie van 95% tussen contanten en R&D-intensiteit op industrieniveau – immateriële industrieën zoals biotechnologie en software houden veel meer contanten aan dan activa-intensievere industrieën zoals energie en materialen. Tegenwoordig is de economie grotendeels immaterieel, met meer dan 40% van de S&P 500 in de gezondheidszorg- en technologiesectoren alleen. Ze merken op dat Warren Buffett, wiens contantenvoorraad meer dan $300 miljard bedraagt, heeft betoogd dat contanten moeten worden gezien als een “call-optie.” In een immateriële wereld lijkt deze optie steeds waardevoller te worden.