1/ 📜 Nueva investigación acaba de salir sobre uno de los rincones más oscuros del MEV: arbitraje CEX-DEX. @William33203632 @sui414 @soispoke @malleshpai mapearon 7.2M de operaciones y $233.8M en valor extraído, utilizando un conjunto de datos personalizado de Dune. Aquí está lo que encontraron 🧵

2/ El arbitraje CEX-DEX explota las diferencias de precios entre intercambios centralizados y descentralizados. Representa menos del 2% del espacio en bloques, pero más del 15% del valor de bloque en Ethereum. Esa es una gran parte de MEV que la mayoría de los usuarios nunca ve.

3/ Desde agosto de 2023 hasta marzo de 2025, 19 buscadores extrajeron $233.8M de un volumen de más de $266B.

4/ Y el mercado está altamente centralizado. Los 3 principales buscadores—Wintermute, SCP y Kayle—capturaron aproximadamente el 75% del valor total extraído.

5/ El ascenso de Kayle fue dramático. Un jugador menor hasta mediados de 2024, Kayle de repente explotó en volumen, coincidiendo con el aumento de Titan como constructor. El análisis estadístico muestra un ciclo de retroalimentación estrecho: Titan gana bloques → Kayle arbitra → Titan crece → repetir

6/ Ingresos ≠ Beneficio • Buscadores neutrales: realizan operaciones a través de múltiples creadores, pujan de manera competitiva y mantienen más ganancias. • Buscadores exclusivos/integrados: comparten la mayor parte de los ingresos con su creador, asegurando la inclusión a costa del margen.

7/ Wintermute/rsync no está muriendo, solo evolucionando. Mientras que la participación de mercado de rsync cayó por debajo del 5%, el margen de beneficio de Wintermute se recuperó al centrarse solo en las operaciones más rentables. Ahora obtienen más beneficios como buscador que como constructor.

8/ Esta investigación nos ofrece la visión más clara hasta ahora de la economía de la cadena de suministro de MEV: ✅ Quién está extrayendo valor ✅ Quién está manteniendo el beneficio ✅ Cómo la exclusividad moldea el paisaje de los constructores de Ethereum Explora todos los gráficos en Dune ⬇️