1/ 📜 Uma nova pesquisa acaba de cair em um dos cantos mais sombrios do MEV: a arbitragem CEX-DEX. @William33203632 @sui414 @soispoke @malleshpai mapeou 7,2 milhões de negociações e US$ 233,8 milhões em valor extraído, usando um conjunto de dados Dune personalizado. Aqui está o que eles encontraram 🧵

2/ A arbitragem CEX-DEX explora as diferenças de preço entre exchanges centralizadas e descentralizadas. É responsável por <2% do espaço de bloco, mas >15% do valor do bloco no Ethereum. Essa é uma fatia enorme do MEV que a maioria dos usuários nunca vê.

3/ De agosto de 2023 a março de 2025, 19 pesquisadores extraíram US$ 233,8 milhões em US$ 266 bilhões+ em volume.

4/ E o mercado é altamente centralizado. Os 3 principais pesquisadores - Wintermute, SCP e Kayle - capturaram ~ 75% do valor total extraído.

5/ A ascensão de Kayle foi dramática. Um jogador menor até meados de 2024, Kayle de repente explodiu em volume, coincidindo com o aumento de Titan como construtor. A análise estatística mostra um ciclo de feedback apertado: Titan ganha bloqueios → Kayle arbs → Titan cresce → repetir

6/ Receita ≠ lucro • Pesquisadores neutros: encaminhe negociações entre vários construtores, faça lances competitivos e mantenha mais vantagens. • Pesquisadores exclusivos/integrados: compartilham a maior parte da receita com seu construtor, garantindo a inclusão ao custo da margem.

7/ Wintermute/rsync não está morrendo, apenas evoluindo. Enquanto a participação do construtor da rsync caiu abaixo de 5%, a margem de lucro da Wintermute se recuperou visando apenas as negociações mais lucrativas. Eles agora lucram mais como pesquisadores do que como construtores.

8/ Esta pesquisa nos dá a visão mais clara até agora da economia da cadeia de suprimentos MEV: ✅ Quem está extraindo valor ✅ Quem está mantendo o lucro ✅ Como a exclusividade molda o cenário de construção do Ethereum Explore todos os gráficos em Dune ⬇️