1/ 📜 Новое исследование только что опубликовано о одном из самых темных уголков MEV: арбитраж CEX-DEX. @William33203632 @sui414 @soispoke @malleshpai проанализировали 7,2 миллиона сделок и $233,8 миллиона извлеченной стоимости, используя пользовательский набор данных Dune. Вот что они нашли 🧵

2/ Арбитраж CEX-DEX использует ценовые разрывы между централизованными и децентрализованными биржами. Он составляет менее 2% блок-пространства, но более 15% блоковой стоимости на Ethereum. Это огромная доля MEV, которую большинство пользователей никогда не видят.

С августа 2023 года по март 2025 года 19 искателей извлекли 233,8 миллиона долларов из объема более 266 миллиардов долларов.

4/ И рынок сильно централизован. Топ-3 поисковика — Wintermute, SCP и Kayle — захватили ~75% от общего извлеченного значения.

5/ Восхождение Kayle было драматичным. Небольшой игрок до середины 2024 года, Kayle внезапно взорвался по объему, совпав с ростом Titan как строителя. Статистический анализ показывает тесную обратную связь: Titan выигрывает блоки → Kayle арбитражит → Titan растет → повторять

6/ Выручка ≠ Прибыль • Нейтральные искатели: маршрутизируют сделки через нескольких строителей, делают конкурентные ставки и сохраняют большую часть прибыли. • Эксклюзивные/интегрированные искатели: делят основную часть выручки со своим строителем, обеспечивая включение за счет маржи.

7/ Wintermute/rsync не умирает, а просто эволюционирует. Хотя доля строителя rsync упала ниже 5%, маржа прибыли Wintermute восстановилась за счет нацеливания только на самые прибыльные сделки. Теперь они зарабатывают больше как поисковик, чем как строитель.

8/ Это исследование дает нам наиболее четкое представление о экономике цепочки поставок MEV: ✅ Кто извлекает ценность ✅ Кто удерживает прибыль ✅ Как эксклюзивность формирует ландшафт строителей Ethereum Изучите все графики на Dune ⬇️